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　　所以，做大容易，做好很难。在“大”与“好”之间选择，市场还是更喜欢“好”的，特别是独此一家“好”的，这厢风景独好的企业容易被市场追捧。比如贵州茅台，凭着高端酱香白酒一骑绝尘，根本不给追赶者机会；再比如片仔癀，十年时间涨了三十多倍，产品需凭身份证购买且一人只能买两粒，夸张不夸张？为什么？就是因为企业产品的核心竞争力强，有宽广的产品护城河，而且基本没有竞争对手，无论是产业还是资本市场，都没有可参照物，这样主力就可以自己定价。
　　我们看到，最近几年时间，各行各业的龙头企业成为资本市场追逐的“核心资产”，成为各种“行业茅”，股价长期走牛，根本不理会上证指数。在这些牛企中，“独一家”的企业更容易被给予很高的估值，这是单纯整合做大实现不了的效果。比如A股“一哥”贵州茅台，其高端酱香白酒的净利润率可以超过90%，产品在市场上根本没有竞争对手，即便有五粮液和1573等浓香型白酒的追赶，但由于香型和生产工艺等诸多因素，行业第二到第十都只有仰视和追赶的份。所以，茅台的净利润年化增长率只有15%，却能享受50倍的估值，五粮液、泸州老窖的增长率都超过茅台，但估值只有茅台的六折。
　　实际上，A股还有很多上市公司产品独特，市场潜力好，自己本身就是行业龙头，几乎没有竞争对手，所以被二级市场给予了很高的估值。比如激光电视领域的极米科技，虽然有声音认为其核心技术不是完全自主可控，也有人认为激光电视不可能全部替代传统的液晶电视，但由于它就是国内激光电视的第一名，在A股市场没有竞争对手，所以上市以后股价天马行空，目前动态估值已经超过120倍。在比如晶圆代工的中芯国际，虽然很多人认为从技术水平讲，中芯国际距离世界一流企业还有差距，但它也是属于在A股没有可比的企业，所以能实现超过100倍的估值。
　　这个现象是值得大家思考的，此前，类似的独此一家上市公司更多集中在大消费和传统产业，最近随着注册制改革的实施，一大群新锐行业的领跑者开始登上资本市场的舞台，典型如极米科技、石头科技、寒武纪、国盾量子等，还有即将上市的华大九天，都是各自细分领域的龙头，有几家甚至业绩还是亏损的，都被市场给予了很高的关注。我们如果遵照这个思路，可以在目前震荡期寻找一些行业景气度不错、科技含量高、公司本身属于行业龙头、独此一家在A股没有竞争对手、目前股价处于底部区域且估值不高的上市公司，它们有没有可能成为未来的茅台和片仔癀呢？

来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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