■ 刘柯
最近一两年,行业景气度高的优质赛道备受关注,从以白酒为首的大消费到集成电路半导体,从新能源汽车到太阳能,从直播带货到女人经济……这些赛道在A股市场被反复挖掘,涌现的牛股层出不穷。
任何一个高景气度的行业赛道都有周期性,即便是再好的龙头企业也有估值的波段性,这是市场规律。比如白酒持续了几年的高景气度,几年前10倍或20倍估值的一二线白酒确实有投资价值,但是当它们以15%到30%的业绩增速将估值拉高到50到100倍时,情况就会发生逆转,估值从低估变成正常再变成高估。所以说现在白酒股从云端跌落,正是自身的估值环境发生了变化,毕竟业绩的增速已经跟不上股价上涨的速度,过高的估值与股价需要等待业绩赶上来,需要时间去消化。
所以我们现在也看到了另一个词汇,叫做“拥挤”。这可以从几个层面去理解,一是行业景气度高的赛道比较热闹,生意兴隆;二是在逐利效应下资本不断涌入,造成行业虚火现象比较明显。这样的情况已经出现在集成电路半导体、新能源汽车、太阳能和储能等很多领域。我们可以从历史上曾经“过热”的行业去分析,比如太阳能,十几年前也曾在资本市场上掀起过不小的热浪,四川乐山一度成为多晶硅制造的热土。 (紧转5版)
来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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