(紧接1版)但也并非万能,毕竟市场是千变万化的,其运行也不是都服从按照传统走势的指引。事实上,量化交易在操作上的确赢面会大一点,但收益率通常并不特别高。“量化交易只赚不赔、盈利惊人”的说法是没有依据的。
在A股市场上,早期的量化交易主要围绕ETF套利,即在市场交易价格与即时的净值估算值出现差异时,通过买入卖出与申购赎回连动操作来获利。这种操作的模型较为简单,但获利相对有限。后来有了期指与期权,特别是有了个股期权以后,通过建立股票及与之相对应的金融衍生品的组合,实现期现对冲。这种模式比较适合机构投资者,虽然预期收益也未必很大,但能够有效地规避风险,一度也是比较流行的。而近来量化交易中所出现的,主要是一种高频交易的模式,即在二级市场上选择流通盘比较大,交易也较为活跃的股票,在短时间内快速进行正反向的操作。在这里,触发交易进行的是标的股票的价格变化,交易指令由算力强大的计算机作出。
也因为这样,在某种情况下,就会出现有个股刚被拉上去,但因触及了量化交易所设置的条件因子,价格瞬间就被打下来。当然,客观上也会有相反的例子,一只股票本来走得很平淡,突然就被拉起来了。由于现在A股实行T+0交易,因此,这类交易大多数都是在市场开盘后不久完成,以至在成交量的分布上,早盘所占的比例明显偏大。在市场较为平稳的情况下,量化交易即买又卖,其对行情的影响是不太明显的。但如果行情走弱,量化交易所产生的交易,往往是集中卖,分散买,这就很容易导致尽管交易放量,但股价却步步下移。这种局面,一般投资者就很难接受,认为是量化交易干扰了市场的正常运行。
应该说,这种高频交易也是有赢有输的,而且从某个时间段来看,其资金的进出也是相对平衡的,因此,不至于改变市场的基本走势,但大资金在一个不大的价格区间频繁进出,对本已疲弱的行情走势不可能不造成影响,而在股价下跌后,自然容易成为舆论批评的焦点。
作为一种交易模式,量化交易本身是中性的,涨时助涨,跌时助跌;而它更多基于历史数据来决策交易,尽可能排除投资者情绪对交易的影响,也是有一定道理的。但在具体的交易行为中,以超短线买卖为特征,大资金快进快出,这究竟对市场带来了什么,还是有争议的。不管怎么说,量化交易的出现在一定程度上改变了原有的量价关系,也在一定程度上扭曲市场真实的资金供应局面,这些都是值得探讨的问题。
理性对待量化交易,实事求是地评价其效能,既不美化,也不妖魔化,这才是广大投资者应该做的事情。而对于管理层而言,加强对量化交易的监管,也是必要的。当然,只要存在量化交易,投资者就有必要充分认识它,学会与量化交易基金共存,找到在有量化交易的背景下获取盈利的模式。
来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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