(紧接 1 版) 2019-2020 年上半年 LPR 的几次调整,以及此后 的 较 长 时 间 的 维 系 不 动 ,也没有在市场上引起较为明显的关注。
不过,这次情况不一样了,尽管只是将3年期的LPR下调5个基点(相对于原来3.85%的利率来说,是下降了1.23%),但却为市场热议。这是为什么呢?首先,当前实体经济下行的压力较大,GDP增速前高后低,经济社会有强烈的稳增长预期,需要有关方面出具切实有力的措施,来维护经济活动的正常进行,特别是给中小企业的发展提供相应的资金支持。其次,在12月份,央行宣布并实施了今年的第二次降准,意图是向市场注入必要的流动性,稳定人们对货币政策的预期。而从社会反响来看,仅仅使用数量化的手段,还不足以化解很多深层次的矛盾,这就需要动用价格手段。所以,降准之后,人们开始憧憬降息。第三,这次只是对3年期的LPR作了下调,没有涉及影响面更大的5年期LPR,有种解释是为了避免对房地产行业带来误导,也有种观点是央行在降息方面希望步子稳一点,先作一些试探,根据实际效果再出台进一步的举措。但不管怎么说,此次下调LPR,都只是系列行动的一部分。从中可以得出的结论是,LPR19个月没有作调整的历史已经过去,接下来其利率会较为频繁地变化。换言之,货币政策方面适时适度的预调微调,将会成为一种常态。而大家都很清楚,在现在这个时候,利率调整的方向,总体上应该是向下的。
这里就要说到股市了,在本次宣布3年期LPR利率下调的当天,股市是下跌的。当然下跌自有下跌的理由,但至少也表明当时的投资者不怎么认同这次“降息”。也许是认为降的幅度太小,也许是认为没有下调5年期的LPR利率,作用有限。但其实更加深入地想一想,这次LPR的下调,实际上是发出了一个很重要的信息,这就是在银行看来,只调整准备金率而继续维持利率不动,恐怕是不行了。而动利率影响面比较广,所以要试探,特别是不能因此而影响到对房地产的调控。但问题在于,人们普遍预期到降息的闸门一开,类似的需求就会大量形成,后续不但5年期LPR会降,而且不排除3年期LPR与5年期LPR同时降,以至到一定时侯下调金融机构存贷款利率,也就是来一次真正意义上的全面降息。那么,在降准以后又降息,货币政策趋于宽松的态势也就很清晰了。此时,股市上涨是否就会变得比较有条件了呢?
在12月份的上中旬,A股市场走得不理想,现在距离年底已经没有几个交易日了,能否在一定程度上扭转这个局面呢?这次LPR利率的下调,特别是由此发出的信号也许给投资者提示了某种希望。
来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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