■桂浩明
　　由于近期债券市场出现较大调整，重点投资债市并且以净值法估值的银行理财产品，普遍有明显的价格回撤，其中有相当数量还跌破了面值，以至于理财产品市场还出现了一定规模的赎回潮。这一罕见的状况已经引起了有关方面的重视，如何及时稳定市场预期，重塑投资者信心，正成为各界努力的方向。不过在这里需要注意的是，资本市场是一个大的系统，当债券市场发生超预期下跌，进而导致相应的理财产品出现亏损，这个时候的问题恐怕就不仅仅是局限于债券市场以及银行的理财产品销售，而是存在相应的溢出风险，对这一点需要引起更多的关注。
　　这次债券市场的下跌，之所以在银行理财产品上掀起很大的波浪，其原因在于，首先今年以来受各种因素影响，债券市场走势一直不是很好，而最近的下跌幅度也比较大。一个本来就有点弱的市场，又遭遇突然的大幅度回调，由此带来的冲击自然比较大。很多购买债券的银行理财产品，在前几个月收益就不高，现在一跌就基本被抹去收益了，有的甚至净值还低于面值，这对指望获得稳定收益的投资者来说，自然是不愿看到的。而在过去，由于对理财产品的估值采取摊余法，即按所投资的债券在按期兑付条件下的净现值进行折算，那么即便债券的市场价出现波动，但在理财产品估值上这些可以被平滑掉。但自从实行理财新规以来，摊余法已经被净值法取代，这样做的好处是更加直观地表达了在某个具体时点相关债券在市场上的变现价格，从而强调了对交易风险的提示，并且也与打破“刚性兑付”的原则保持一致。但客观上讲，不少银行在理财产品从摊余法向净值法转换的过程中，与客户的沟通并不完整，而且许多客户尽管接受了银行理财产品存在亏损风险的约定，但主观上还是认为这不过是个形式，对可能出现的问题缺乏必要的思想准备。这次，当按净值法估值的银行理财产品大面积亏损后，不少投资者的反应就很大，进而有不少人采取了赎回的对策。债券市场虽然总体上流动性是不错的，但如果是针对某个具体的产品，情况就复杂多了。特别是被理财产品集中抛售时， （紧转5版）

来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
与中国资本市场一起成长；精准研判，权威解读，透彻分析 ；《金融投资报》助你财富增值！
邮发代码：61-146（周末证券）  61-102（限四川地区，全套）
四川订报热线：028-86968486
上海订报热线：11185
微信公众号：jrtzb028