(紧接1版)很可能导致“踩踏”以至跌幅被放大,从而令市场出现局部恐慌。而到了这个时候,在债券以及理财市场的风险就必然会外溢。
这种外溢的影响之一,就是由于债券在下跌过程中收益率提高,从而在某种程度上拉高了市场利率,增加了新债券的发行难度,使得社会融资面临更大的压力。这种状况发生在当前,也使得微观经济层面控制融资成本很难实际推进,对于实体经济的复苏带来不利影响。另外,投资者在赎回理财产品后,很可能会把相应的资金投放于储蓄(今年以来我国的居民储蓄余额一直呈现较快的增长势头),虽然这本身也不能认为是有什么不好,但还是与提高直接融资比例的政策导向不尽一致,对国内商业银行的业务转型升级也产生了某种干扰,不利于整个金融格局的改革发展。最后,虽然这次导致债券市场下跌的基本面因素并不会直接作用于股市,但在很大程度上股市与债市是相通的,特别是在债券市场下跌时,通常很难不对股市带来拖累。这其中的逻辑也是容易理解的,毕竟债券下跌,市场的无风险收益率就上行了,客观上投资者对股市就有更高的风险补偿要求,而要满足这个要求,就只能压低股票的估值。很多人都知道“股债双杀”这句话,其实就是对两者联动关系的一种简单描述。现在,A股市场刚刚有所企稳,如果债券市场持续下跌,银行理财产品也不断亏损,由此形成的氛围对其自然是不利的,特别是会动摇投资者的信心。显然,这样的外溢风险是需要高度警惕的。
现在时间已接近年底,债券市场的下跌以及向银行理财产品的传导,已经成为影响当前金融稳定的一个因素,其外溢效应也在不断对融资市场以及股票市场带来负面影响。投资者对此需要有清醒的认识,即便是投资股票,也要看看债券市场、银行理财市场的情况,做好相应的准备。
来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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