■ 刘柯
全面注册制正式实施,很多业内人士将这一有165个配套规章制度的政策与当年的股权分置改革并论,认为是中国资本市场又一历史性基础制度改革,势必会产生深远的影响。由于当年股改催生了大牛市行情,因此很多投资者对全面注册制以后的A股走势也充满了期待。
不过,与当初股改平均10送3的普惠红利不同,注册制对A股的即时利好效应并不大,甚至筹码供给增加会加大散户的投资难度。因此,希望A股在注册制之下快速产生牛市行情是不切实际的,毕竟目前只有筹码供给侧的改革,而供求关系决定价格,如果资金面没有改革,A股整体价格水平难以提升。
注册制对于目前A股的既有上市公司来说,冲击可能会潜移默化。因为对于很多传统产业来说,头部企业基本上“排排坐吃果果”,注册制新IPO的上市企业难以冲击现有格局。很多传统产业的头部企业现在依旧不可替代。白酒板块,无论审核制还是注册制,酱香类的谁能冲击茅台?浓香型的谁能冲击五粮液、泸州老窖?中药板块,谁能撼动云南白药、同仁堂、片仔癀?一大堆没上市的中小银行,谁能替代五大行以及招商、平安、中信、光大的地位?在乳业领域,伊利、蒙牛、光明、新希望,剩下的没上市的乳企谁能超越?其它阵营稳定的细分行业龙头,基本也可以无视注册制的影响。
而受注册制影响比较大的是科技企业,这个行业本身更新迭代就比较快,科技类新兴企业将成为注册制下新IPO的主力,也是资本市场成熟进步的一大标志,是实体科技企业快速发展状大的一个有效路径。为什么科创板、创业板要率先试点注册制改革?为什么这两大板块在全面注册制实施以后,还能有交易制度的差异化安排,就是因为这两个板块“新老更替”的可能性更大。当然,从另一个角度来说,要不被边缘化,就必须让自己“不被替代”。
因此,注册制以后科创板、创业板依旧会是活跃资金关注的主战场,“新老更替”的演绎会更激烈。 (紧转4版)
来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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