■桂浩明
自9月下旬以来,A股市场爆发了久违的行情,各大板块普遍上涨。其中不可忽略的是既有高股息,同时还处于破净状况的这类红利品种。大家都知道,就在九月末时,央行有一项重要政策宣布,创设股票回购增持专项再贷款,引导银行向上市公司及其大股东贷款,支持其回购和增持股票。央行有关负责人还具体谈到,央行给商业银行提供的专项再贷款利率是1.75%,资金支持比例为100%。商业银行对客户发放的贷款利率是2.25%左右,首期额度是3000亿元,以后视情况可以继续追加。
央行此举意义十分重大,如果得到全面落实,将明显改变A股市场的面貌。特别是其中的红利品种,将因此迎来重大投资机会。长期以来,A股市场有个很怪异的现象,就是有一批被俗称为“红利品种”的股票,它们一方面业绩优异,股息率也很高,而与之对应的则是股价很低,甚至处于严重的破发状态。这种局面的存在,一方面对投资情绪产生了很坏的影响,毕竟这种有着良好红利回报的股票走势不佳会拖累整个大盘。另外,相关公司股价破发,也使得其在资本市场上通过股权融资的能力大幅下降,制约了企业的发展后劲。近一年来,随着汇金等中央级金融投资机构加大对“红利品种”的投资,这些股票的股价总体上有一定幅度的回升,成为弱势市场中的一大亮点。不过就其估值而言,应该说还是处于较低的水平,诸如破净等问题并没有得到很好地解决。
之所以红利品种价格会被低估,一个很重要的原因在于市场缺乏足够的资金参与投资,流动性匮乏使得供求处于失衡状态。汇金公司作为重要股东,也不太可能以一己之力来提供全方位的流动性。为此,监管部门提出加强市值管理的要求,支持上市公司回购以及大股东增持。但问题在于,无论是上市公司还是其大股东,是否都有大量闲置资金来参与呢?他们即便有钱,大部分还是要用于经营活动。这几年,A股市场上有关上市公司回购与大股东增持的新闻不少,但多数公司投入的资金规模并不大,因此是象征意义大于实际意义,而现在市场上,银行系统还是有钱的,并且还存在缺乏好的贷款对象这一问题。如今,央行开了口子,允许中央银行通过专项再贷款向商业银行投放资金,而商业银行则向上市公司及其大股东投放,用以回购与增持股票。在这里,央行以专项再贷款的形式,规避了现行银行贷款不能直接买卖股票的政策,而由于商业银行有望以2.25%左右的利率定向发放回购与增持股票贷款,这对于股息率较高的红利品种而言,无疑提供了交易上的盈利机会。考虑到现在红利品种的股息率通常是在4%左右,相关机构适当操作一下,就能实现套利。因此,这一举措具有很大的现实性以及可操作性,能够为A股市场带来相当数量的中长线投资资金。
可以想象的是,央行针对股票回购与增持的专项再贷款的推出,实际上是以某种特殊的形式向A股市场注入流动性。基于风险与收益的角度考虑,红利品种将是其中最为受益的品种,因为在正常情况下,这里的风险很低,而有可能获利明显。因此,即便只是从投资盈利的角度出发,也会有很多上市公司及其大股东会参与。虽然在具体的操作上还会有一些细节需要讨论(譬如借款客户的负债率计算标准及其处置等),但相信一旦政策落地,会吸引足够的参与者。这一政策的意义,应该不仅仅是为市场提供资金,更是能够有效地改变资本市场的生态,让像红利品种这样具有长期投资价值的股票,真正得到长线资金的关照,从而解决破净问题,同时也为在投资过程中形成资金的良性循环打下坚实的基础。进一步说,这也有助于实质性地鼓励上市公司分配现金红利,进而在更大程度上倡导价值投资的理念。市场生态的改变,还将有利于形成平稳向上的行情趋势,在一定程度上改变投资者的预期,而这对于一些非红利品种而言,同样有着积极的意义。在市场趋势向好的时候,那些基本面不断得到改善的股票,也同样会有更多的资金愿意回购与增持。这样,A股就有很大的机会回归到良性运行的轨道上来。
来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
与中国资本市场一起成长;精准研判,权威解读,透彻分析 ;《金融投资报》助你财富增值!
邮发代码:61-146(周末证券) 61-102(限四川地区,全套)
四川订报热线:028-86968486
上海订报热线:11185
微信公众号:jrtzb028