制图 卿子秀

■本报记者 林珂
　　国新办12日举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。会上，财政部宣布了较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；叠加运用专项债、专项资金、税收政策等支持推动房地产市场止跌回稳；加大对重点群体的支持保障力度等一系列增量政策。
　　对于这场备受关注的新闻发布会，之前市场各方就有各种猜测，超预期还是低于预期成为这个周末财经圈最热闹的话题。有分析人士认为，重磅会议布局长远，利好消息还有待释放。资本市场经过充分震荡后，有望开启新一轮上涨行情。

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“规模”悬念或在后半月落地
　　财政部提出，一次性增加债务限额以置换地方政府存量隐性债务，巨丰投顾分析师朱华雷在接受金融投资报记者采访时表示：“此举标志着财政政策的显著转变，债务置换使隐性债务转变为显性债务，便于管理和监控。此外，通过以较低利率和更长期限的政府债券替换原有成本高昂、周期较短的地方隐性债务，实质上是在降低财务风险的同时，给予地方政府更宽松的时间窗口去调整和优化财政状况，使其能够释放更多资源用于经济发展、公共服务和民生改善，同时也利于优化营商环境，从而进一步激发市场活力。”
　　天风证券表示，一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，化债思路从消灭债务转回到了用表内置换表外的思路，并且财政部明确指出，这是“近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”“将大大减轻地方化债压力，可以腾出更多的资源发展经济”。
　　市场对于此次发布会最大的悬念无疑是具体规模尚未公布。但从市场各方的解读来看，此次发布会的内容整体超出预期。民生证券指出，财政部新闻发布会在增量政策上可谓“干货”满满，几个不寻常的信号尤其值得关注。一是围绕着市场最关心的增加债务额度的规模问题，财政部在多个回答中给出了“有力度”的暗示。在发布会上，有7次提到“较大”，有4次提到“赤字”，有4次提到“举债”。民生证券预计，此次增量政策是一个横跨多年、规模较大的计划；二是增量政策出台的逻辑是：先修复微观主体的资产负债表，再发力消费与投资两端；三是“3%赤字率红线”很可能成为过去时，为未来财政政策发力打开了想象空间；四是财政政策与金融政策的协同配合正持续推进。往后看，本次增量政策的“规模”悬念预计将在两周内落地。

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有望助推A股重回上涨行情
　　对于资本市场而言，虽然周一市场继续宽幅震荡，但大盘已经开始企稳。对于后市，有分析认为，随着政策信号逐渐释放，市场有望在修复后重回上行趋势中。
　　可以看到，今年政策最大的亮点就是超长期特别国债。从以往历次的经验来看，历次超长期特别国债的发行都带动了一波A股的强势反弹，并造就了一批投资主题大牛股。如1998年特别国债发行后，上证指数从1043点反弹，到9月份达到1305点，反弹幅度约25%；2007年特别国债发行后，上证指数从4100点一路飙涨到10月份的历史最高点6124点，涨幅约48%；而2020年的特别国债发行后，带来了一波上证指数冲击3731点的行情。
　　中金公司指出，当前市场在快速调整后整体估值不高，仍低于历史均值。横向比较来看，A股市场估值水平也明显低于全球主要市场。在股权风险溢价方面，沪深300市盈率TTM对应的股权风险溢价仍在6%左右，具有一定安全边际。叠加政策发力对于预期的改善，市场在经历调整后有望重拾信心，后市或止跌企稳，但回升斜率可能较前期有所放缓。未来重点关注具体财政方案的落地情况。
　　招商证券指出，财政部新闻发布会对A股风险偏好改善将产生积极影响，并为后续政策发力留有余地和想象空间。A股后续向下调整的空间并不大，在市场回到理性合理水平位置后，持续发力的政策将推动经济企稳，市场也会重新回到上行通道中。
　　接受金融投资报记者采访的证券分析师也表示：“本次发布会释放了积极的政策信号，并为后续政策发力预留了充足的空间，有望对市场起到有效的支撑作用。但考虑到这波行情启动后短期出现了巨大涨幅，市场需要一个充分整理的过程。”

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关注政策支持的三大投资方向
　　从近期政策“组合拳”来看，政策信号十分明确，资本市场的底部已基本探明。短期来看，财政政策的预期引导成为资本市场波动的主要原因。随着市场预期转好，大盘也有望迎来新的起点。对于市场机会，业内建议关注三条主线。
　　朱华雷表示：“此次超长期特别国债的方向就是‘两重’，即国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。结合财政部的表态，今年相关A股的主要投资方向包含三个方向。一是基建方向。以中字头概念为核心的基建龙头，各个细分行业代表中国核心基建能力的核心资产公司；二是国家重点领域安全方向。主要涉及能源安全、金融安全、科技安全、网络安全、数据安全等。这与年初提出的新质生产力覆盖的八大行业——人工智能、数字经济、新能源、低空经济、商业航天、生物制造、量子技术、生命科学有很大部分重叠；三是国家重大战略方向。目前我国重大战略项目主要包括“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展、海南全面深化改革开放、黄河流域生态保护等。”

来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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