农银汇理基金经理 魏刚
9月末以来,市场出现了显著的反弹。展望后市,哪些方向有望成为后续的反弹先锋?是基本面更强的方向,还是前期的超跌标的?是成长领衔还是价值回归?通过对近五年市场几轮反弹区间的历史回溯,去找寻这些问题的答案。
2019年1到4月、2022年4月底到7月初、2022年10月底到2023年4月初、2024年2月到5月初,是近几年明显的反弹区间,通过对历史数据的分析,可以得出以下认知。
首先从市值表现来看,一般大盘股率先反弹,但在全区间内中市值表现更佳。上述四次反弹全区间内,中市值表现突出,表明在反弹的过程中,弹性方向有市值中枢明显下移的趋势。
其次从业绩相关性来看,反弹初期没有出现明显规律,但在一个月左右开始,反弹走势与业绩相关性提升,业绩增速高的个股表现更强,呈现明确的正相关性。从全区间来看,板块表现基本和业绩正相关,这表明从2019年至今几轮重要反弹区间内,核心仍是围绕行业基本面进行演绎。
第三,通过数据梳理,有一个投资的思维定式也被打破。前期表现差的标的未必会在反弹市场中出现向上弹性,即纯粹的股价超跌并不是反弹逻辑,核心还是观察业绩预期变化。
历史数据表明,能够在市场反弹中出现走势改变的行业,更多是因为出现了基本面的显著改善。比如2019年初,电子行业受益于全球半导体周期向上、无线蓝牙耳机销售放量带来的基本面改善,非银金融受益于当年科创板开设给券商板块提供更强的业绩预期,类似的还有建材和家电受益于2019年初经济小阳春房地产回暖。2022年5—7月的汽车和新能源车,2023年年初的食品饮料以及今年上半年的电子行业皆是如此。
而在反弹前后均能持续强势的,都有较强的基本面或者预期支撑。比如2019 年初的农林牧渔产业、2022年5—7月的煤炭和年底计算机板块均验证了反弹的核心逻辑。
总体来看,在全反弹区间内,业绩困境反转、延续景气的方向更有望得到资金偏好。结合中报业绩改善情况以及未来三季报业绩预期,业绩连续改善的电子、创新药、工业金属、化工、养殖,以及业绩拐点可能已经出现的创新药、家电、汽车有望成为后续的反弹先锋。
来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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