本报评论员 刘柯
　　因为H20芯片出口受限，英伟达不得不计提55亿美元的成本损失，导致其股价本周大跌8.5%，而这仅仅是美国向全球发起所谓“对等关税”以来的一个缩影。
　　4月初，美国公布所谓“对等关税”方案以来，不少在美上市的全球巨头股价持续承压。苹果在4月初连续四个交易日大跌，市值损失7700亿美元，股价一度单日暴跌9.32%，创两年来的新纪录；特斯拉4月下跌近7%，其股价自去年年底以来已经腰斩，现在受“对等关税”影响，又陷入了持续低迷；波音的股价也遭重创，从月初的每股170美元最低跌到 129 美元，短线跌幅高达24%……
　　曾几何时，这些巨头公司一直处于全球化布局产业链的顶端，无限享受着全球化的红利。苹果、英伟达以及特斯拉等受益于全球化产业布局，一般会将轻资产的研发设计中心放在美国，而将重资产的生产产业链放在美国以外。这样的布局，一是可以通过生产地的成本差价，实现利润的最大化；二是可以通过就地生产，直接对接大部分终端消费市场。苹果是最典型的全球化布局公司，根据摩根士丹利的估算，目前苹果的iPhone约87%在中国生产，大约五分之四的iPad和60%的Mac也在中国生产。这些产品加在一起，约占苹果公司年收入的75%，而来自大中华区的产品收入，占苹果全球营收的17%左右。特斯拉也深度依赖来自中国的销售。2024年，特斯拉在中国的销量占全球总销量的37%，销售额占其全球收入的25%以上。至于英伟达，中国市场的一举一动更是牵动着黄仁勋的神经。H20芯片一受限，就立刻计提每年一半左右的销售额未雨绸缪。
　　而现在，“对等关税”正在改变这一切。首先，制造业回流就是让这些巨头企业自掏腰包在美国本土建设更高成本的产业链。比如，英伟达要花5000亿美元建设芯片全产业链，这都是真金白银的投入。其次，“对等关税”构筑起的关税壁垒，让这些巨头的产品销售会发生翻天覆地的变化。如果苹果全部在美国生产，一部iPhone的成本就可能比现在增长一倍以上，再加上畸高的关税，试问卖到中国来会是什么价？会有消费者买吗？
　　因此，美国发起的所谓“对等关税”，对这些全球巨头公司其实并不友好。至少从短期看，资本对这些巨头未来的预期是明显看淡的。 （下转2版）

来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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