本报评论员 刘柯
　　4月的行情基本告一段落。从股指表现来看，A股特别是上证指数在全球范围看，还算比较坚挺，一直维持在3300点附近，截至本周五，盘中仅下跌1%左右。
　　指数化行情在现阶段有它存在的特殊意义。
　　4月初以来，全球资本市场因为美国实施所谓“对等关税”出现剧烈动荡。在此背景下，A股市场还算“稳得起”。这里面有几个因素，一是A股很多上市公司的主营业务涉及海外市场份额有限，特别是对美国的进出口。因此关税变化对这些公司的业绩影响有限。二是上证指数虽然是全市场指数，但权重股大多又是银行股。可以说，相当长一段时间以来，上证指数基本上由国有大行的走势所左右。三是几家国有银行的主要业务大部分依靠存贷款业务，主要市场也在国内。因此，“国家队”资金源源不断地买入，让四大行股价刷新历史新高也在情理之中。
　　现在的问题是，A股有几千家上市公司，四大行股价创历史新高，是因为有主力资金的支撑，是因为大量权益资金寻找新的估值洼地。其他上市公司最近的表现却远不如上证指数。很多人认为，此次“国家队”入市比前几次效果要好，不仅撑住了指数，而且时不时通过加仓ETF介入中证2000的标的公司，也就是驰援了大多数上市公司。从现实来看，这样做得到了市场认可。因为仅仅靠A股目前的存量资金，要想维持股价稳定非常困难，而增量资金似乎一直未呈现大规模流入。即便有部分增量资金，也是属于风险偏好敏感的保险和理财资金。这些资金出于风控的考虑，一般投资于估值较低的银行股，而且是国有大行，甚少投资于估值偏高的成长板块。
　　于是，市场呈现出了非常明显的“一九”现象，而这种现象肯定是无法长期维系的。毕竟，“国家队”不能一直“举杠铃”，而银行股因为股价不断上涨，股息率不断走低，也会对长线资金的吸引力有所影响。
　　从发展的角度看，资本市场不能只看指数的走势，特别是上证指数。资本市场是一个体现先进生产力的地方，是资本自主发现价格的地方，是投融资双向良性循环的渠道，也是有代表性的上市公司体现自身风采的重要舞台。因此，对于有代表性的指数标的公司的构成，要充分考虑发展的因素，而不是单纯以总市值论英雄。 （紧转2版）

来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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