面对财报季结束后的行情选择，投资者的策略应该是关注一季报后机构持仓变化，优先选择盈利增速与估值匹配、现金流健康的标的，规避那些单纯依赖短期题材炒作的概念股。同时，对有政策催化的个股，也可多加留意。■韩忠益

　　一年一度的A股财报季已收官，行业分化还在加剧中，部分企业凭借高景气赛道或战略转型实现了业绩增长，另一些企业则受需求疲软、竞争加剧等因素拖累，日子并不好过。不过，市场的逻辑永远是由预期差与资金博弈主导的，这就需要我们辩证地看待上市公司基本面的起落，而从财报中挖掘企业亮点，则可事半功倍。
　　首先，要相信市场中总有业绩超预期的企业。
　　富瑞特装是一家主营LNG全产业链装备制造，覆盖液化工厂、储运设备、氢能系统的企业。过去数年，其盈利能力、资产质量一般，鲜有亮点，股价也一直在低位徘徊。但如今现金流良好，营运能力增强。4月12日，公司发布2024年年报。从营业收入和净利润方面来看，本报告期实现营业总收入为33.22亿元，同比增长9.34%；净利润为2.19亿元，同比增长49.02%；基本每股收益为0.38元。从资产方面来看，公司期末资产总计为40.51亿元，应收账款为7.36亿元；经营活动产生的现金流量净额为3.91亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为27.18亿元。公司净资产同比增长率平均为15.58%，在行业内，其表现算是比较出色的，其动态市盈率在18倍左右，大大低于行业平均值。
　　从二级市场来看，该股在年报披露前，曾经有过一波大幅杀跌，本周股价才开始慢慢回升。
　　其次，国产化率提升、产业升级赛道（如半导体、新质生产力等）可能是行业分化或加剧后的最大确定性机会。
　　4月25日，格林达公布2024年年报，公司营业收入为6.56亿元，同比下降5.6%；归母净利润为1.46亿元，同比下降16.5%；扣非归母净利润为1.36亿元，同比下降19.0%；经营现金流净额为2.27亿元，同比增长10.3%；每股收益为0.7329元（全面摊薄）。
　　格林达同时披露的2025年一季报显示：公司营业收入为1.62亿元，同比下降4.9%；归母净利润为3182万元，同比下降6.7%；扣非归母净利润为2762万元，同比下降16.7%；经营现金流净额为2166万元，同比下降59.3%；每股收益为0.1595元（全面摊薄）。截至一季度末，公司总资产为17.48亿元，较上年度末增长1.1%；归母净资产为15.97亿元，较上年度末增长2.0%。
　　纵观格林达最新财报，其核心财务指标显示营业收入与净利润均有小幅下降，毛利率与净利率不管是同比还是环比，也均有微降，显示在一季度成本压力加剧。另外，现金流也有压力。公司在经营活动中产生的现金流量净额为2166万元，相较于上年同期下降了59.34%。这主要是由于本期销售商品和提供劳务所收到的现金减少所致。
　　不过坦率地说，在目前全球经济环境复杂多变的背景下，半导体行业面临严峻挑战，行业竞争日趋激烈，格林达在去年还能取得0.68元的每股收益已经十分难得了。
　　从最新财报中，笔者看到格林达有三个亮点。
　　其一，公司业绩有新增长点。公司目前的核心产品TMAH显影液相关技术指标已达到SEMI G5标准要求。公司在技术创新方面持续加大投入，尤其是在湿电子材料领域的关键技术研发上，承接了多个国家级和省级的技术项目，显示出公司在自主可控产业链生态的构建中迈出了坚实的步伐。这也意味着公司在这方面的国产化率提升工作将加速。一旦关键技术得到突破，产能得到充分释放，公司的业绩将得到较大提升，有望打开第二成长曲线。
　　目前格林达的总市值不到60亿元，仅仅体现了面板业务的估值，基本上没有考虑到半导体超高纯TMAH及其他半导体产品的放量和重估情况。
　　格林达承接的国家科技重大专项项目课题“光刻胶用显影液（极大规模集成电路用）”项目，已通过科技部的项目验收，为国内28纳米线宽及以下集成电路中的光刻胶用显影液技术应用提供了相应的技术储备。
　　格林达承接的工信部“集成电路制造产线零部件、材料和关键设备关键材料研发及产业化验证项目”，目前已进入验收阶段。验收后将进入更多晶圆厂供应链，预计远期市场规模超过40亿元，若市占率达到50%，净利润有望增加6亿元。
　　另外，格林达承接的省级项目浙江省“领雁”研发攻关计划项目——“先进半导体材料中光刻胶配套高纯显影液的技术研发”，目前已完成项目技术开发验证和产业化应用测试，相关产品已量供导入半导体功率器件领域的头部企业，进一步拓宽了在该领域的应用，并根据项目计划，组织并完成项目成果验收。
　　其二，机构悄然布局。也许正是看到了格林达的未来潜力，机构纷纷提前布局。根据2025年一季度数据，格林达新进的流通股东主要包括以下机构——北向资金：持有164.56万股，占流通股的比例为0.82%；J.P.Morgan Securities PLC-自有资金：持有135.08万股，占流通股的比例为0.68%；华泰资产-华泰增鑫投资产品：持有99.95万股，占流通股的比例为0.5%；中国移动通信集团有限公司企业年金计划-工商银行：持有86.71万股，占流通股的比例为0.43%；中国工商银行股份有限公司企业年金计划-建设银行：持有83.09万股，占流通股的比例为0.42%。显然，一季度新进股东以外资和大型金融机构为主，反映出市场对格林达在电子化学品领域布局的关注和国产化率提升工作顺利落地的期待。
　　其三，筹码高度集中。截至2025年3月31日，格林达的股东总户数为1.20万户，较2024年12月31日减少843户，降幅达6.57%；与2024年9月30日相比，股东户数减少幅度扩大至6.57%，户均持股数量从1.27万股升至1.67万股，户均持股市值从26.74万元增至46.77万元。在股东户数逐日减少的同时，户均持股数显著上升，表明资金趋向集中，可能反映出机构或超级大户增持踊跃。一般来讲，股东户数减少或与散户减持、机构调仓换股有关；同时，外资增持也可能推动筹码集中。目前十大流通股东持股数占比达72.29%，筹码可谓高度锁定。难怪这一两个月来，格林达的换手率只有2%和3%左右，很少有超过5%的时候。
　　综上所述，面对财报季结束后的行情选择，投资者的策略应该是关注一季报后机构持仓变化，优先选择盈利增速与估值匹配、现金流健康的标的，规避那些单纯依赖短期题材炒作的概念股。同时，对有政策催化的个股，也可多加留意。

来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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