■申万宏源证券研究所 钱启敏
　　今后，人工智能、算法算力将改变人们的生活方式，这一点全球产业界、投资界都有共识。不仅是A股市场，美股同样如此，其科技“七姐妹”也是强者恒强。因此，在我国传统产业产能相对过剩，新质生产力又迅猛发展的当下，科技股走强理所当然。
　　本周仅有两个交易日，A股市场呈现冲高回落的震荡整理态势，其中上证指数一度突破3900点，创出十年来新高。不过，由于半导体芯片、固态电池等强势板块转入调整，有色金属、煤炭能源等板块补涨、轮涨，整体赚钱效应不明显。
　　首先从指数来看，节后仍然保持着震荡向上的节奏，多头市场格局不变。一方面，节前市场保持活跃，投资者预期正面，影响行情的底层逻辑如资金流动性宽松、低利率环境以及股市、楼市比较优势等没有改变，再加上政策面导向积极，货币政策、财政政策、“反内卷”等都相对有利；另一方面，节日休市期间，内外环境都没有“黑天鹅”出现，不确定因素消除，观望资金返身进场，成为新的推动力量，因此，本周四和本周五的交易量都比节前两个交易日的成交量更大。从目前情况看，10月份的A股市场仍值得期待。从市场环境来看，海外方面主要是美联储月底有望再度降息，对全球资产价格上涨较为有利，如黄金价格已经摸高到每盎司4000美元就是一个例证。从国内环境来看，10月有重要会议将要召开，要讨论下一个国家经济五年规划，其中提到的重点发展方向和领域有望成为市场热点。同时，还要关注即将公布的央行9月份金融数据，看看居民存款和非银行金融机构存款变化情况，这轮居民资产负债表在配置的过程中是否在持续调整。所以，总体上看，10月行情有望保持稳中向上的趋势。
　　其次，从市场热点来看，本轮结构性牛市非常明显，半导体芯片、人工智能、通信电子等板块持续上涨，强者恒强。虽然短期看这些品种的股价大幅上涨后获利筹码比较多，但投资逻辑应该是对的，即这些行业和领域正在经历爆发性增长，处于高景气发展的阶段。既然投资是为了展望未来，那么，投资朝阳行业就应该没有原则性的问题。今后，人工智能、算法算力将改变人们的生活方式，这一点全球产业界和投资界都有共识。不仅是A股市场，美股同样如此，其科技“七姐妹”也是强者恒强。因此，在我国传统产业产能相对过剩，新质生产力又迅猛发展的当下，科技股走强理所当然。至于是否是机构抱团过度上涨，取决于两个因素：一是科技股有待扩容，通过供求调节，改变“僧多粥少”的局面，否则，供不应求会长期存在；二是看业绩是否符合预期。节日期间，美股甲骨文的股价一度大跌，就是传闻其云业务利润率低于预期。从这一点来讲，要关注即将公布的上市公司三季报，尤其是那些网红个股，如“易中天”“纪连海”等，前者是创业板，后者是科创板，如果业绩大幅低于投资者预期，那么，调整难免；反之，将有望继续保持强势。
　　总体来看，后市还是看好朝阳产业，在持续扩张且没有出现产能过剩之前，都是值得参与和投资的。对于资金量有限，又不喜欢高价股的中小投资者来说，建议参与板块指数或者宽基指数ETF产品，既可以规避选股风险，同时产品价格也比较低，适合小资金参与。从相对灵活的角度来看，可以申购C类基金。

来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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