AI制图 卿子秀

■金融投资报记者 林珂
　　编者按：10月中下旬，重要会议召开，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，为未来5年的中国社会经济发展指明发展方向。“十五五”时期经济社会发展的主要目标是：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。从产业规划来看，未来重点关注的产业主要涉及自主可控的科技新质生产力、金融、农业、能源等多个大方向。本报将从本期开始陆续推出《聚焦“十五五”规划》系列策划，为读者解读未来5年甚至更长时间产业发展新空间，以及带来的资本市场新机会。

　　在10月24日举行的新闻发布会上，科技部有关负责人表示，将持续加强人工智能顶层设计和体系化部署。继续加强基础研究和关键核心技术攻关，聚力开发新的模型算法、高端算力芯片，不断夯实人工智能发展的技术根基。据介绍，截至2024年底，国内人工智能企业总数超过4500家，产业规模不断壮大，协同创新产业生态正在加速形成。“人工智能+”已深入制造、金融、医疗等重点行业领域，形成经济增长新引擎。下一步，有关部门将继续加强基础研究和关键核心技术攻关，聚力开发新的模型算法、高端算力芯片，不断夯实人工智能发展的技术根基。还要深入实施“人工智能+”行动，推动人工智能与科技创新、产业发展、消费提质、民生保障等深度融合。
　　有市场分析人士指出，随着人工智能产业在全球科技竞争中的地位不断加深，未来几年对于人工智能的中上游基础设施投入以及下游应用的投入都会呈现放量的趋势，在AI基建快速推进，AI应用持续落地背景下，可逢低关注国产算力、AI芯片、AI智能体等细分行业。

A
算力硬件
关注产业链核心公司
　　第一上海证券分析师黄晨指出，国产算力产能瓶颈即将突破，预计2026年国产晶片将迎来放量。海外算力端，OpenAI等海外AI大厂商业化加速，推动AI应用的广泛落地，算力硬件需求维持高景气。投资者在标的上应优中选优，关注业绩的持续兑现能力。产业目前正通过“资本开支扩张、商业化落地、业绩兑现”的正向循环持续发展，未来伴随大模型技术突破、行业应用场景的持续拓展与业绩的逐步兑现，算力产业链仍将保持高景气度，建议关注服务器、光模块等算力基建相关领域。整体来看，国际科技竞争不改AI产业景气趋势，建议投资者更加关注国产算力产业链核心公司的机会。
　　从市场角度看，随着大模型训练带动AI算力需求增长，算力产业链中的服务器整机有望持续受益。工业富联、中科曙光、浪潮信息、华勤技术、紫光股份、协创数据、神州数码等公司被普遍看好。
　　在光模块领域，根据市场预测，2024年全球以太网光模块市场规模有望达到100亿美元，同比大增近100%；2025年增速仍将保持在50%左右，随后五年将进入相对稳定阶段，年复合增长率预计维持在15%至18%。中国银河证券分析师赵良毕建议关注具备较强产品研发迭代能力的头部光通信厂商，光模块相关标的中的中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技等；以及光器件、光芯片及光引擎相关标的天孚通信、太辰光、源杰科技等。

潜力股精选
工业富联（601138）
AI服务器代工龙头
　　公司通过强化产业链协同韧性，进一步深化与全球顶尖科技企业的战略协作。上半年，公司实现营业收入3607.6亿元，同比增长35.58%；实现归属于母公司所有者的净利润121.13亿元，同比增长38.61%。中邮证券指出，受惠于客户某些特定AI机种的热销，精密机构件业务上半年出货量同比增长17%，展望下半年，精密机构件业务预计将呈现稳中有进的走势，实现业务规模与盈利能力的双提升；交换机业务方面，上半年800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍，随着AI训练与推理模型对算力与网络带宽的需求不断提升，高速交换机的需求持续增长，预计800G产品会是2025年—2026年的出货主力，有望成为交换机业务的核心增长引擎。

中科曙光（603019）
自主可控卡位优势明显
　　公司发布业绩快报显示，前三季度公司营收88.04亿元，同比增长9.49%；归母净利润9.55亿元，同比增长24.05%；扣非后归母净利润7.42亿元，同比增长66.79%。国海证券指出，9月公司发布国内首个基于AI计算开放架构设计的曙光AI超集群系统，单机柜可搭载96张GPU卡，算力达百P级，访存总带宽超180TB/s。该系统支持多品牌AI加速卡及CUDA等主流软件生态，并具备多精度、混合精度运算能力。整体来看，公司正从算力基础设施布局、自主技术落地、业务场景绑定三大维度，构建国产算力领域的全方位卡位优势。在国家智算项目和CSP 需求持续增长，芯片国产替代不断推进的背景下，公司有望实现快速增长。

中际旭创（300308）
盈利能力持续提升
　　公司毛利率在今年第二季度升至41.5%，环比提升近5个百分点，这主要得益于公司出色的供应链管控方面的能力，以及800G/1.6T高速产品出货量的持续提升。此外，公司在硅光领域技术领先，硅光产品也对公司整体利润率带来积极影响。公司1.6T产品已在第二季度出货，预计未来两个季度进入规模放量阶段，其高毛利属性有望进一步推升整体盈利水平。国盛证券指出，公司技术储备全面且领先，相干方面，正在积极推进800GZR产品，预计2025年—2026年逐步形成收入贡献。AEC产品和液冷产品均已进入客户送样阶段，未来有望开拓新增量市场。随着AI集群向十万卡甚至百万卡升级，通信的重要性和价值量正在不断提升，公司作为全球光模块龙头，将充分享受行业的高度景气。

天孚通信（300394）
数据中心业务多面手
　　公司数据中心方面业务多元发展，虚拟经济、云计算、AI人工智能等场景推动全球数据中心持续扩容，市场对光器件产品的需求持续稳步增长。人工智能行业加速发展，全球数据中心建设带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长，进而带动公司有源和无源产品线营收增长。东莞证券指出，上半年公司研发投入为1.26亿元，同比增长11.97%。公司持续保持研发投入，主要的研发项目包括适用于CPO-ELS模块应用的多通道高功率激光器的开发、单波200G光发射器件的开发、适用于CPO应用场景的多通道光纤耦合阵列的开发、基于硅光子技术的800G光收发模块产品开发、适用于1.6T硅光收发模块高功率光引擎的开发等，以提高公司产品的核心技术竞争力。

B
AI芯片
技术、商业化持续突破
　　作为全球科技竞争的重点领域，先进的AI算力芯片成为竞争的主要胜负手，国内AI算力芯片从设计到制造到整机的国产化已经势在必行。有行业人士表示，国内通用GPU、ASIC芯片蓬勃发展，超节点规模持续提升。我国国产AI芯片和国产交换芯片性能持续提升，商业化进程持续推进。值得一提的是，目前多家国产AI芯片厂商的下一代产品都或将支持FP8计算，这表示国产AI正走向软硬件协同阶段，或能实质性减少对海外算力的依赖。
　　东方证券分析师浦俊懿表示，海外大型基础设施建设如火如荼，英伟达芯片出货量持续上调，AI的大趋势毋需置疑。近期，华为、海光、昆仑芯等多家国产AI芯片企业在技术和商业化落地方面取得突破，其产品在性能和性价比上进一步提升。无论后续国际科技竞争环境如何，AI芯片的国产化率提升都是明确和持续的。
　　受益于AI产业驱动及国产化率提高等逻辑催化，国内AI芯片相关标的业绩表现较为亮眼。云端AI芯片方面，寒武纪自2024年四季度至今营收高增且实现归母净利润扭亏；端侧AI芯片方面，恒玄科技、乐鑫科技均有不错的业绩表现。在国际经济科技竞争环境不确定性增加的大背景下，高性能算力芯片的国产化重要性提高，有行业分析师建议关注相关产业链公司如寒武纪、海光信息、景嘉微、芯原股份、龙芯中科等龙头股机会。

潜力股精选
寒武纪（688256）
加码智能芯片布局
　　为进一步增强公司综合竞争力，公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过49.8亿元投资于面向大模型的芯片平台项目、面向大模型的软件平台项目、补充流动资金三个项目。公司始终围绕智能芯片领域布局，定增符合国家政策和公司战略。国海证券指出，本次项目实施后，将有效提升公司技术先进性和研发实力，增强公司在智能芯片领域更深度的布局。以本预案假设为基础进行测算，本次发行可能不会导致公司每股收益被摊薄，从长远来看，公司的盈利能力将得到提升。行业来看，人工智能产业发展方兴未艾，全球智能算力产业高景气持续。公司是智能芯片领域全球知名的新兴公司，有望受益于大模型发展带来的算力需求，以及公司产品不断迭代。

海光信息（688041）
前三季度业绩高速增长
　　公司2025年前三季度实现营业收入 94.90 亿元，同比增长54.65%；实现归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%。第三季度单季度实现营业收入40.26亿元，同比增长69.6%，环比增长31.38%；实现归母净利润为7.6亿元，同比增长13.04%，环比增长9.26%。太平洋证券指出，公司DCU以GPGPU架构为基础，兼容“类CUDA”环境，支持PyTorch、TensorFlow等AI框架，结合海光DCU的通用架构和全精度优势，集成超过2000个算子，对标CUDA的算子覆盖度超过99%，拥有完整成熟的计算库，覆盖AI训练、AI推理、AI4S和科学计算等场景，在大数据处理、人工智能、商业计算等场景中进行了广泛落地。

景嘉微（300474）
迎来重大发展机遇
　　公司是国内首家实现图形处理器芯片（GPU）产业化应用的上市企业。公司主营业务为图形显控业务、小型专用化雷达业务和GPU芯片业务。目前最新一代JM11系列图形处理器芯片已经完成流片、封装以及初步测试阶段，据公司公布测试结果来看，JM11系列可满足各种云端应用场景，同时可广泛应用于服务器、图形工作站、台式机以及笔记本等设备。华西证券指出，随着AI应用加速落地及算力平权两大趋势下，国产GPU厂商有望迎来快速发展。目前AI与各个领域结合并落地，同时带动训练端与推理端对GPU芯片的需求。且随着DeepSeek-R1的推出，大大降低了大模型推理和训练对于GPU芯片各方面性能的要求，这让原本在性能上相对落后的国产GPU芯片公司迎来重大发展机遇。

芯原股份（688521）
IP授权服务业务快速增长
　　公司是一家依托自主半导体IP，为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务的企业。公司业务收入主要源于IP授权和包含量产在内的一站式芯片定制。公司IP授权业务市场占有率位列中国第一，全球第八，知识产权授权使用费收入排名全球第六，IP种类在全球排名前十的IP企业中排名前二。信达证券指出，公司显著受益于AI发展趋势，受AI算力等市场需求带动，公司数据处理领域、计算机及周边领域、汽车电子领域营收均出现快速增长。面对互联网大厂和汽车厂商纷纷下场自研芯片的行业趋势，公司持续强化其在半导体IP和芯片定制服务方面的核心竞争力并积极拥抱新兴技术和市场需求，有望随互联网客户和汽车客户一同成长。

C
AI智能体
长期增长空间巨大
　　随着AIGC行业景气度的不断提升，下游应用端也被各方重视。当前，随着国内外企业的纷纷布局，AI智能体产品的创新十分活跃。谷歌、亚马逊、OpenAI等国际巨头均已推出AI智能体相关产品，国内的百度、阿里、字节跳动、智谱AI等科技公司也在快速迭代AI智能体产品与解决方案。目前，AI基础模型领域吸引了大量投资，而商业化进展仍有待突破，自主智能体被视为重要的方向。
　　值得一提的是，当下苹果、谷歌和OpenAI等科技巨头已经把智能体视为2025年的重点之一，2025年或将成为AI智能体爆发元年。国泰海通证券分析师秦和平指出，AI智能体是新的数字劳动力，能够协助或代替人类完成任务。据英伟达估算，全球知识工作者总数达10亿，AI智能体未来有望成为数万亿美元的商业机会。
　　长远来看，AI智能体还有很大的增长空间。随着行业规范与标准化体系的逐步建立，AI智能体正加速落地赋能产业，释放出强大能量。有行业人士指出，伴随OpenAI以及谷歌等海外巨头持续推进AI智能体进展，多模态推理能力进一步提升，推理计算能力的要求进一步提高将带来算力需求的爆发增长，持续看好AI智能体在垂直行业应用商业场景落地及相关算力环节的投资机会。个股方面建议关注新国都、焦点科技、思特奇、佳发教育、浪潮信息、科大讯飞、恒为科技、通富微电、软通动力、云从科技-UW等。

潜力股精选
新国都（300130）
智能体逐步落地
　　公司持续完善海外牌照布局，不断加强跨境支付及境外本地收单业务的产品、团队和渠道建设，全球支付牌照版图进一步完善。民生证券指出，参股公司面向海外市场推出的AIGC应用产品商业化成效明显，为公司取得了良好的投资收益，2024年公司确认投资收益0.43亿元。控股子公司上海拾贰区信息技术有限公司成功发布基于通用智能体技术打造的首款AI“数字员工”产品，现已初步在数字营销及短视频电商、品牌代运营、MCN等行业实现商业化落地。公司参股公司 Duality Intelligence Limited专注于AIGC应用的研发和运营，已在海外市场推出多款应用，涵盖AI内容生成、图片及视频处理等领域。

焦点科技（002315）
AI渗透率提升
　　公司业绩符合市场预期，上半年站内流量同增35%，其中中东同增45%，南美洲同增43%，欧洲同增41%，南亚同增39%，非洲同增35%。此外公司针对不同行业的流量增速进行重点优化，其中机械制造、计算机产品、医药卫生、运动健身等行业流量增长迅猛。浙商证券指出，随着AI麦可功能完善，渗透率和会员ARPU值仍有较大提升空间。AI麦可目前经过多版本迭代已更新至4.0版本，从AI外贸助手升级为全流程AI外贸能手。此外，针对供应商线上营销需求，精点投3.0支持灵活配置推广策略，适配多品类淡旺季差异化推广，有效提升营销效果及平台资源利用效率。整体来看，公司作为AIAgent核心标的，业绩稳健，有望持续受益AI驱动和规模效应，实现降本增效。

思特奇（300608）
运营商智能体业务佼佼者
　　2025中国移动全球合作伙伴大会期间，公司正式发布覆盖运营商全业务场景的170+智能体产品和服务体系，全面覆盖市场、政企、客户、网络、IT、管理、运营等领域，助力运营商及其合作伙伴提质增效，实现智效价值跃升。该智能体运行依赖提示词、智能体、知识库、算力、数据、大模型、MCP网关、业务价值运营以及安全运营等九大核心要素，各核心要素之间高效协作，提升智能体应用价值效果。基于运营商领域30年来的业务沉淀和技术沉淀，公司智能体产品汇聚170+AI应用资源，构建“场景适配、生态协同”的AI智能体开放服务体系，按照“六大领域”，赋能“十数数智员工”，形成“百+场景”，实现AI原生赋能高价值场景，全面加速AI在生产经营管理各环节的深度融合。

科大讯飞（002230）
大模型持续升级迭代
　　公司讯飞星火大模型是国内首个基于全国产化算力平台训练的全民开放大模型，2024年实现多个版本升级迭代。4月20日X1模型实现重大升级，在原来数学任务行业领先的基础上，推理、文本生成、语言理解等通用任务效果对标 OpenAIo1 和DeepSeekR1。讯飞机器人超脑平台面向机器人企业提供AI技术服务，聚焦人机交互与具身智能，当前国内90%以上智能机器人企业使用讯飞超脑平台软硬件一体方案，其中60%使用全链路交互方案。中银证券指出，公司作为中国人工智能“国家队”，坚持核心技术底座自主可控，算法、算力、数据等要素自主可控的AI核心技术研究和模型训练体系领先性得到进一步验证；星火大模型商业化落地速度也进一步加快。

来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
与中国资本市场一起成长；精准研判，权威解读，透彻分析 ；《金融投资报》助你财富增值！
邮发代码：61-146（周末证券）  61-102（限四川地区，全套）
四川订报热线：028-86968486
上海订报热线：11185
微信公众号：jrtzb028