■ 蔡恩泽
　　国家统计局10月物价数据勾勒出国内经济回暖的清晰轨迹：CPI同比由降转涨至0.2%，核心CPI同比上涨0.6%且涨幅连续第6个月扩大，PPI环比实现年内首次上涨0.1%、同比降幅收窄至2.1%。这组数据是国内需求加快修复、经济循环进一步畅通的具象化体现，更印证了结构性复苏的深层逻辑——消费端与生产端的共振发力，正在为经济增长注入可持续动能。
　　物价回暖的核心支撑来自消费端的实质性复苏，核心CPI的持续扩大尤为值得关注。作为剔除食品和能源价格的关键指标，核心CPI连续半年加速上涨，打破了此前消费复苏乏力的疑虑，反映出居民服务消费与商品消费的双重回暖。10月北方地区气温较常年同期偏低2—4℃，御寒相关消费需求集中释放，带动服务消费持续升温。国家统计局数据显示，10月全国服务零售额同比增长7.3%，较9月加快1.1个百分点。其中，住宿和餐饮业零售额同比增长12.5%，连续4个月保持双位数增长；教育文化娱乐、医疗保健类消费同比分别增长6.8%和5.6%，服务消费对CPI的拉动作用较上月提升0.3个百分点。商品消费中，升级类产品表现亮眼，限额以上单位通讯器材、家用电器和音像器材零售额同比分别增长5.2%和4.7%。其中，智能家电、可穿戴设备销售额占比同比提升2.1和1.8个百分点，彰显居民消费从“刚需满足”向“品质提升”的转型趋势。
　　生产端的积极变化则为物价企稳提供了重要动能，PPI环比年内首次上涨标志着工业需求的实质性改善。10月PPI环比由平转升0.1%，同比降幅较9月收窄0.6个百分点，连续三个月呈现收窄态势，供需关系改善与产业升级成为主要驱动力。从行业来看，能源和原材料行业价格率先回暖，煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.6%，连续两个月上涨，主要受冬储补库需求增加及产能合理调控影响；黑色金属冶炼和压延加工业价格环比降幅收窄2.3个百分点，钢铁行业10月实现今年以来月度首次扭亏为盈，行业利润同比增长80.1%。战略性新兴产业表现更为突出。新能源相关行业价格持续回升，光伏设备及元器件制造价格上涨0.6%，锂离子电池制造价格由降转涨0.2%。
　　物价数据的积极变化，本质上是经济循环持续畅通的必然结果，金融支持与产业升级形成的合力正在加速这一进程。央行数据显示，10月末社会融资规模存量达403.45万亿元，同比增长7.8%，对实体经济的人民币贷款余额超251万亿元，同比增长8.5%。持续充裕的流动性为需求修复提供了金融保障。这种支持并非简单的总量扩张，而是精准对接实体经济的重点领域：1—10月制造业贷款新增4.8万亿元，同比多增1.3万亿元，其中高技术制造业贷款增速达18.7%，显著高于各项贷款平均增速。在消费领域，政策引导与市场创新形成良性互动，各地发放的消费券重点覆盖餐饮、文旅、家电等领域。10月全国实物商品网上零售额同比增长8.9%，占社会消费品零售总额的比重达27.7%，线上线下融合的消费模式持续扩容，推动消费需求从“脉冲式复苏”转向“持续性增长”。
　　核心CPI的持续扩大与PPI的环比转正，共同构成了经济复苏的“双引擎”，前者代表消费端的内生动力，后者反映生产端的需求改善，两者的良性互动正在打通经济循环的关键环节。
　　10月物价数据传递的积极信号清晰而明确：国内经济已步入结构性复苏通道，需求修复与生产改善形成的共振效应持续显现。从服务消费的稳步增长到工业企业的效益改善，从核心CPI的稳步上行到PPI的触底回升，一系列权威数据印证了经济复苏的韧性与潜力。随着存量政策与增量政策的持续发力，消费升级与产业转型的深度融合，物价水平有望保持平稳回升态势，为经济持续健康发展奠定坚实基础。
　　（作者系本报《周末证券》专栏作家，晶苏传媒首席分析师）

来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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