阶段性底部临近 春季行情仍可期

上证指数周K线图

俄乌冲突升级后，周五，A股情绪影响减弱。上证指数、深证成指全周分别下跌 1.13%、0.35%，创业板指上涨1.03%。私募人士认为，成交量释放以及赛道股爆发下，市场距离阶段性底部越来越近。目前春季行情基础仍存，可逐步关注低估值板块与高景气的超跌成长股。
杨德龙（知名私募人士）：
在市场波动时抓住投资的本质
　　俄乌冲突升级对于全球资本市场都造成明显的影响，对于市场短期的走势形成比较明显的压制，投资者的避险情绪上升，引发黄金价格的上涨。俄乌局势对于A股市场的影响主要是心理层面，因为A股投资者在市场调整时本来就信心不足，加上俄乌冲突升级，造成了市场的进一步下跌。这些优质的龙头股其实下跌空间有限，当出现外部利空的时候，可以考虑对于一些A股基本面相对较差的公司或者是估值过高的公司进行适度的、适当的减仓，对于一些已经跌无可跌、调整到位的优质龙头股则是可以采取坚守的策略，然后等待价值回归。
　　从中长期来看，优质龙头股有望穿越牛熊周期，可以考虑通过配置优质龙头股或者是优质龙头基金来应对市场短期的波动。对于当前突发的俄乌冲突，建议大家保持客观理性的看待，这对我国经济增长并不会造成明显的影响，而对于资本上的影响可能是短期的。
　　从行业来看，新能源汽车、锂电池、光伏、风电、氢能源从长期来看具备比较大的发展空间，在过去两年是各个行业中表现比较好的方向。2019年我就提出新能源替代传统能源是大势所趋，大力发展新能源是实现双碳目标的必由之路。2020年我国提出到2030年要实现碳达峰，2060年实现碳中和，要想实现双碳目标必须发展清洁能源已经成为市场的共识。
　　今年以来新能源板块出现较大幅度调整，并不是行业的景气度变差了，也不是上市公司业绩不及预期。事实上，新能源的景气度依然很高，无论是从新能源汽车的销量还是从光伏、风电的装机量来看都是景气度很高的。而根据上市公司年报，多数新能源龙头股的业绩也非常亮眼。所以今年以来新能源的调整实际上属于估值调整，经过大幅调整之后，超跌的特征已经比较明显，近期新能源板块已经开始出现超跌反弹的迹象。我们在新能源大幅调整、出现超跌的时候逢低布局新能源龙头股，或者是新能源基金来抓住超跌反弹的机会是一个值得参考的投资建议。
　　现在世界各国都在制定新能源发展的路线图，我国则是走在了前面，我们作为世界上碳排放最大的国家，碳排放量占到全球的1/3左右。因为我们是世界制造大国，我们在帮世界多数国家来生产加工，也就是我们在替他们做碳排放，这就不难理解为什么我们碳排放量占到全球1/3左右。所以我们要实现碳中和、碳达峰的压力是很大的，只有不遗余力的来发展清洁能源、推广新能源汽车、严格实施节能减排才有望减少碳排放，实现双碳目标。所以我认为新能源的机会不是一两年的机会，而是一个十年以上的投资机会。当然，没有只涨不跌的板块，涨多了之后出现回调也是在情理之中。关键是我们要在市场波动的时候能够抓住投资的本质，抓住长期向好的方向，从而获得相对好的回报。消费和新能源都属于经济转型受益的两大方向，相对于新能源率先触底反弹，消费板块依然是表现相对低迷。医药受到集采的影响发生了投资逻辑的改变，股价大幅下挫，是不难理解的，因为这属于基本面改变的真风险。除了一些品牌中药、不受集采影响的创新药、大型医疗器械的龙头之外，多数医疗股都会受到集采的影响。所以医药板块调整幅度比较大，近期出现一些超跌反弹的迹象，但是要想出现区域性的机会可能还有待时日。
　　相对于新能源来说，消费受到疫情管控的影响更大，这是消费持续调整一年的主因。另外前几年消费股大幅上涨，累积了大量的获利盘，估值较高，也是过去一年消费调整的重要原因。从估值上来看，白酒、食品饮料等板块的估值上已经逐步回归到历史均值附近。但是现在仍然出现继续调整，主要是受到部分地区疫情管控过于严格，消费活动受到很大影响的关系，大家对于消费信心不足，疫情散发使得很多消费活动受到影响，消费场所被关停，大家对于消费何时复苏没有信心。我也多次呼吁，对于疫情防控应该科学精准，不能一刀切。在疫情管控和经济发展之间要寻找平衡点，不能顾此失彼。现在消费已经成为GDP三驾马车中最重要的一个引擎，超过了投资和出口，达到了50%以上。如果消费增速下降太厉害，可能对于今年的经济增长会构成很大的压力。近日，多部门发布了联合通知，要求各地在疫情防控方面要适度，不能过度防疫，不能随意关停消费场所，采取封闭措施需要报经国家相关部门批准才能实施。当然，这些通知何时能够真正的改变当前疫情防控的形势可能还有待观察。我们希望在疫情管控方面更加科学精准，一方面保障人民群众的生命安全、避免疫情扩散，另一方面通过科学的管控，尽量减少对于经济活动和消费的影响，发展是解决一切问题的关键。
　　从全球资本市场来看，今年都是多事之秋。年初美股出现大跌，呈现出近几十年来最差的开年，主要是受到美联储改变货币政策的影响，美联储已经明确3月将停止债券购买，之后将考虑加息，这些都影响到全球资本市场的表现。而进到进入到2月份，俄乌局势升级再次打击了全球股市。欧洲天然气价格暴涨和全球原油价格大涨，对于全球经济复苏都形成不利的影响。美国走势比较强势的纳斯达克指数也出现了持续的调整，接近20%的牛熊分界线。我在2021年底提出，在美联储货币政策转向的背景之下美股有可能出现见顶回落的风险。这对于A股和港股短期的走势也会形成一定的负面影响。但是从中长期来看，一些被错杀的优质龙头股或者是优质龙头基金有望迎来估值修复的机会，当市场风险偏好低的时候，投资者会更看重上市公司的业绩和估值。今年以来低估值蓝筹股的表现远远超过成长股的表现，既显示出风格上的转换。在市场表现低迷，底部特征比较明显的时候，我们更应该保持理性和客观。
黎仕禹（广东小禹投资总经理）：
春季反弹行情有可能 3 月展开
　　由于地缘政治的影响，导致国际市场的动荡不安，本周A股的市场走势也是跟随国际市场跌宕起伏，但总体仍然还是在震荡筑底。总的来说，A股市场的走势没有超出大家预期，技术面上还是在震荡筑底，并且创业板指数的走势更是向好的方向发展，截止周五，创业板指数的反弹更是创出了近期的新高。
　　在目前的局势下，创业板指数能走出这种反弹，较为难得，而从板块热点上看，基本上是前期调整较深的赛道热门股止跌反弹所带动的指数反弹。因此，前期我们也说了，唯有赛道股止跌反弹，那么市场的下跌趋势才能得到修正。
　　由于国际形势的动荡，我们也看到了近期贵金属和油气板块出现了较大的反弹上涨，但是，大家需要谨记，没有业绩支撑的热点个股涨跌，其实都算是炒题材概念，包括前期的元宇宙、数字货币，以及近期起来的新热点东数西算等，所以，对于这些板块热点个股的炒作大家要抱着投机的目的去做，而不是投资。
　　从技术面上的时间和空间来看，沪、深股市均已调整到位了，所以市场后期应该是以震荡筑底反弹为主，虽然有一些外围因素的影响，但是市场的主基调出来了，中心思想应该是不变的，而变的只是形势或者大家的情绪。市场情绪有高有低，但是在弱势里面，在我们确定市场的阶段性底部的时候，我们更应该去克服恐惧心理，逆向而行，大跌抄底，反弹卖出。而不是看见涨了就去追，看见跌了就割肉。所以，大家需要明白和执行弱势里的生存法则。
　　同样的，目前的市场行情，我们看的是震荡反弹，而并非是市场反转起一波大行情。不过，任何大行情的诞生，都是由小行情推动起来的，所以大家边做边看也未尝不可。也不必一步就把行情说死，就像年初或者现在，仍然有人在喊牛市，在喊4000点。
　　弱势市场，如果你觉得看不懂，真的不必进场来做，希望大家能把握自己熟悉的股票，做自己能力范围内力所能及的事，而不是勉强为之。
　　总的来说，目前的市场热点仍然较为零散，但是市场的资金还是比较喜欢之前的成长性热点，如CRO、绿电、光伏、锂电等赛道股，毕竟这些板块个股是有成长性的业绩支撑的，而不像元宇宙、数字货币、东数西算等，目前只是一个“大饼”，讲的纯粹只是一个故事而已。所以，激进的投资者可以两者为之，赛道和概念都抓。
　　至于稳健的投资，还是偏向于关注大消费和医药板块，比如周五的“榨菜茅”也涨停了，原因是它的2021年年报业绩超预期了。虽然这两年消费市场因为疫情的原因影响了，但是，消费和医药却一直是能够穿越“牛熊”的。所以，当调整了许久的大消费和医药股跌出投资价值的时候，稳健的长期投资者还是可以左侧交易关注一下。至于建仓和投资策略，那就是仁者见仁智者见智了，自己把握吧。
　　关于后市，大方向上没有变，仍然还是看震荡筑底做反弹，至于反弹的未来压力高点，很可能是年线或者60日均线，其中60日均线是最经常成为下跌市场里的反弹高点。君不见，很多反弹行情，都是到60日均线“戛然而止”。所以，目前市场还没有反弹到60日均线，这就意味着后市有反弹空间，大家自己好好把握反弹的三月份吧。
黄智华（资深投资人）:
30 日均线压制等待方向变化
　　近期大盘维持振荡态势，经周初调整后，本周三回升，尤其前赛道股经过一段时间持续调整呈现超卖的情况下，纷纷展开反弹，而受2022年中央一号文件发布的影响，乡村振兴、智慧农业、数字乡村等相关概念个股出现大涨。周四在外围影响下，大盘有所调整，但尾盘形成一定抵抗，当日油气、黄金等品种逆市上扬。周五，大盘有所反弹，但市场参与欲望不足，上行乏力。
　　尽管地缘政治因素令全球风险偏好降低，但当前中国经济的基本面良好，具备一定的抗风险能力，一些避险的外资部分流向了中国汇率市场及A股市场，这是近日人民币汇率大幅升值以及A股市场一度逆全球市场走稳的原因所在。
　　在“稳增长”大背景下，深化供给侧结构性改革和扩大内需有机结合起来，虎年以来，从中央到地方纷纷抢抓发展机遇，积极应对挑战，适度超前开展基础设施投资。近期，基建等“稳增长”板块有所走强，特别是部分低位基建、电力能源、算力概念品种反复走强，稳增长、扩大内需等题材或受市场反复挖掘。
　　从市场走势看，创业板指等近两个多月持续下跌，跌幅较大，跌回去年3月至4月上旬低位水平，而且远离年线，阶段上有所超跌，有适当反弹年线要求，所以部分相关题材股近日反弹力度较大，部分前赛道超跌题材品种仍是抢反弹的对象，但宜把握进退时机。尽管在超跌下，个股机会较多，但追涨风险大，大多数品种今日涨明天就跌，追涨容易挨套。
　　沪指1月21日跌破年线（现位于3533点上下），1月28日跌至2020年7月27日3174点、2020年11月2日3209点、2021年7月28日3312点等重要低点连线后回稳，本周四再度下探而受其支撑，这几个低点为2020年7月形成大区间波动以来最重要的低点，该重要低点连线未来能否守住较关键，如能守住，大盘仍能在该低点支撑连线与上方年线和半年线压力区之间区域振荡蓄势，个股涨跌反复，短线低吸高抛仍可行。
　　未来市场仍在区间振荡蓄势，等待方向明朗，跌破后的年线和半年线所在的3530-3565点区域或仍为上方有待消化的阻力区，其是市场强弱分水岭，要有效收复或才能使市场稳定性提高，而本周多日盘中反弹如本周五受下移中的30日均线压制，30日均线是短期一道关口，同时近期反弹成交未能放大，估计阶段持续上行动力有限，特别是周四再度走弱，周五反弹乏力，振荡势未改，30日均线特别是年线附近区域如反复受压，市场特别是部分品种或仍存在结构性波动风险。上述重要低点连线如有效跌破，沪指或向2021年以来所形成的3330-3730点大箱体下边寻支撑。
陈远壁（知名私募人士）：
炒预期行情即将兑现
　　在俄乌冲突影响下市场波澜曲折加大，尤其是下半周两天波动甚是激烈。外在事态冲击的主要是短线情绪，其实并不会带来实质性利空，经过周末大家冷静思考后下周市场就会回归常态。当前市场的常态就是震荡反复的筑底，看不到主升行情，下行空间也有限，个股则是机会和风险并存。总体而言，一时还没有看大势炒股的行情，有的只是紧跟热点的结构性机会，跟对热点的节奏和情绪比什么都重要，以精选个股的游击战为主。
　　新年以来市场基本上是游资主导的题材股行情，主题性投机的氛围强烈，尤其是消息面和政策预期驱动题材的特色明显。下周四周五全国两会就要召开了，会前会后相关消息面将更多，从而消息面将继续左右热点题材。不过随着两会召开，那些已经炒预期炒了很久的热点题材就得注意兑现了。A股从来就流行预期炒作，资金先于事件落地而行动，一旦等预期兑现就可能成为资金出货借口的利空。近期究竟有哪些炒预期的热点？就先来理清下市场近期的脉络。
　　年后三个星期，除了各类超跌热点的轮动外市场主要上是围绕数字货币等数字经济、旅游、基建、医药医疗、养老+教育+三胎和东数西算等题材在展开。旅游板块上周就开始调整，数字货币概念这一周也在兑现。医药、医疗板块则主要是受疫情驱动，这两块何时兑现要看疫情的走向。剩下的就主要是基建、养老+教育+三胎、东数西算这三块，他们都有政策驱动的预期，但兑现的时间点不一样。基建受益于稳增长的预期，另外也是年初开工潮的加持，这一块的行情本周已经在大分化，下周将随着两会预期的兑现而加剧分化。大搞基建尤其是大水漫灌本就是个伪命题，这种炒预期的行情主要是短线行情，经过一轮大炒后不宜再恋战。养老+教育+三胎则是受益于两会预期，可以预期的是两会将会有很多相关提案，这一方向的行情关键就要看届时消息面能否超预期了，否则行情也会走向兑现。东数西算概念是上周末的消息面驱动而成，属于未来新经济层面投资的一个大工程，一时半会是难兑现的。另外，东数西算涉及的主角数据中心本质是数字经济的范畴，这和上层倡导的及十四五规划确定的方向是一致的，这决定着这个方向还会有行情。两会期间可能也会有相关的政策面预期，但那还不是兑现，而是深化项目开展的进程。
　　东数西算概念本周是经历了一个层层淘汰赛的过程，强势票很多是要么买不到要么买到就是套的走势，那是纯情绪博弈。淘汰赛主要是去弱留强和去伪存真，下周则将进入逻辑和情绪共同主导的行情。那时既有人气已经激活的强势票的反复活跃，也会有逻辑过硬且被错杀的票的修复性行情，还会有低位票补涨的内在轮动的行情。总体而言，这一块容量大，赚钱效应还有，下周可继续关注。只是如今的行情别太较真于板块整体涨幅有多大，而是要侧重于个股反复活跃的程度，主线热点相较于非主流最大的不同就是能反复活跃而非脉冲一下就完全歇场了。
　　既有预期兑现的行情，自然也会有炒新的预期的行情。进入3月后一季报行情又将逐渐提上日程，这是本周锂电、光伏+绿电等赛道股止跌反弹的主要因素，当然还有其他的方向。随着一季报预期开启，成长股行情就将可能继续超越价值，一些估值低但增长下滑的价值股则容易兑现。至于赛道股，经过几个月的调整后有些票已经爬出深坑，那主要是让套牢的机构回点血，要立即开启一波升势则比较难，更多的是超跌反弹和短暂的修复，真正开启行情还需要反复的折腾。
玉名（私募基金经理）：
下周行情有念想
　　周四夜盘原油、黄金都是冲高回落的，而美股低开高走，市场对俄乌因素是一个消化的过程。A股周五也是一个跳空缺口，而随后指数在早盘缺口处拉锯，保留部分缺口，不会回补，就是突破持续缺口，下周就有阻力区突破；回补，就是普通缺口，还得震荡。按照计划，本周指数任务就是冲击3495-3515点的阻力区，这也是2月完成沪指止跌平台构筑，建立新的反弹趋势的关键一步。但没想到两次被俄乌事件冲击，导致没有完成，但也没有失守3410-3430支撑，保持了区间的稳定，这是有利的一面。
　　另一方面，我们看到个股分化更加明确，本周有一批个股是在指数调整中新低了，而有一批则是明显抗跌，甚至逆势反弹了。主要是我们看到资金榜的热点，大多数都是在先有一个止跌构筑，在此探底后，右侧机会出现，资金才有一个放量的动作，前期则是明显的缩量，谨慎的态度。本周逆势流入资金的半导体、光伏、锂、风电等，随后不仅是抗跌，还是逆势活跃的，这种右侧型机会格外明确。
　　什么是价值投资？或许有各种判定指标，但有一点无法回避，价值投资中80%的时间都是在“等待”，有效的交易时间可能一年中也就20%，老股民大部分时间都用在研究上，去推演各个行业的机会。所以，很多价值投资操作，关键是在于“等待”这一步产生的差异。
　　“等待”才是价值投资者最关键的一步。从时间因素来看，行业赚钱，各路资金都来投产，就很容易出现产能过剩，这是一些热门行情，出现价值投资后，很快过热走弱的原因。相反，科研因素，高门槛的价值，往往持续性会更久一些。同时，一些行业价值明确，但体现需要时间，调整后形成的低估因素反而酝酿机会，这个过程也是需要投资者重视和思考的。想要赚大钱，就需要“机遇”，而大机遇出现则需要时间，等待天时地利人和的节点；而行业拐点的出现，对先发现者是兴奋的，但从市场角度，这个也需要时间去体现；越是长周期，我们经历的考验越多，而这个时候，价值因素很可能是变好，而股价则是弱势，这个背离因素也是需要等待和思考。