年报季重点关注业绩与估值错配

■ 刘柯
　　本周行情一波三折，A股上半周跟随外围市场大跌，但下半周却落后于外围市场的反弹，特别是在周三欧股大涨8%，美股和亚太主要股市大涨3%以上的情况下，A股周四虽然高开，但反弹受阻于均线压制，上证指数仅上涨1.22%，整个盘面没有明确的热点，人气再度陷入低迷之中。
　　究其原因，首先是A股没有像外围市场那么大幅下跌过，缺乏强力反弹的动能；其次是A股目前缺乏领涨的人气板块，即便有反弹都是资金各自为战。今年以来走得最强的“东数西算”板块中几大龙头没有了上冲动力，数字货币与“三孩”概念也只是零星炒作，热点缺乏持续性，其它的大消费和锂电池以及集成电路半导体等赛道板块也是人气涣散。地域冲突扰乱了全球能源与商品供应链，不少国家和地区在重新思考新能源政策，而锂电池上游原材料价格高企又让新能源产业上下游脱节。数过来数过去，似乎没有什么可以持续的热点，集体反弹一下，短线资金就作鸟兽散。
　　目前面临的情况比较微妙，受地域冲突影响，国际大宗商品价格特别是原油和有色狂飙，输入性通胀压力陡增。2月我国CPI仅为0.6%，所以央行可以放开手脚利用各种政策工具调节市场流动性，以投资拉动经济增长。但有机构预期3月CPI会上升得比较厉害，目前国内汽油价格连续上涨，由于我国原油与天然气外采比例较高，进口成本客观上会有所抬升，势必引发整个制造业成本上升的担忧。这对我们的货币政策又是一个考验，CPI如果控制不力，则继续宽松的货币政策无从谈起，因为如果释放流动性过多，势必引发新的通胀压力。
　　但如果货币政策出现微妙变化，则宏观经济的增长就会产生压力。今年GDP的增速目标是5.5%，在去年4季度只有4%的情况下，目前阶段应该是加速期，预计一季度要达到4.5%左右，二季度要达到5%左右，这样到下半年才能根据实际情况决定货币政策的松紧力度，也才能保证全年5.5%的经济增速目标能够实现。 （紧转5版）