年报季重点关注业绩与估值错配

（紧接1版）而投资拉动增长是开年以来各地的发力手段，投资就需要流动性释放。但如果输入性通胀压力加大，释放流动性的速率会不会降低？投资的激情会不会受到压抑？
　　这些担忧综合起来，落实到资本市场上就开始犹豫起来。大消费持续调整，即便是像茅台这样的龙头都无法拉动整个板块上涨；新能源现在的麻烦更多，据说下游电池和主流车企都暂停拿货了，上游原材料价格涨幅过大，在成本压力面前，宁德时代基本就是一个反弹然后继续调整；银行、地产、券商就更不用说了。剩下的还有什么？“三孩”？医药？医药股在目前行情背景下是个反向指标，其炒作的由头一般是疫情的反复，而疫情的反复对经济复苏相当不利。
　　那么，是不是在目前的市况下没有投资机会了呢？也不是。目前资本市场经历了地缘局势和国际大宗商品价格的“过山车”行情之后，风险喜好陡降，风险厌恶情绪迅速上升，一般这个时候对于题材股的炒作是心有余悸，毕竟它们没有业绩支撑，股价上下波动的空间都很大。因此，在这个时候A股市场存在为数不多的机会在于年报业绩，在于年报超预期与估值错配的机会。即便整个市场再不景气，即便整个市场的整体估值水平在不断下降，但估值与业绩增速还是应该相匹配，而且选择有业绩支撑的公司从中长线来看只输时间。
　　股谚云：业绩是永恒的题材。特别是基本面一直稳定，营收和净利润以及现金流都持续增长的企业，就是弱市中的避风港。如果有公司业绩持续增长，却在目前泥沙俱下的情况下出现估值错配，那就是机会。标准也很简单，行业基本面属性尚可，业绩增速与估值一致，比如业绩增速长期维持30%，则估值在30倍就比较合理，如果只有20倍，则属于低估，如果只有10倍，那就是严重低估，属于被严重错杀的估值洼地。这样的公司如果具备实力大股东对业务拓展有保障，具备一定的行业景气度对基本面经营有保障，具备稳定充裕的现金流对利润真实性有保障，具备历史罕见的低估值对股价有保障，那就势必成为长线投资的佳品，未来股价回升到合理水平也是顺理成章的事情。