上游资源股或将爆发新能源车的风险点不在估值

■基金观点
　　■国投瑞银基金 施成
　　中国经济上一轮的快速发展，当时2007年的时候叫五朵金花，煤炭、钢铁，带有资源属性的东西当时是表现最好的，最终来看其实也差不多。每一轮经济，每一个行业快速发展之后，都会出现制造紧张，制造紧张后会有偏化工品的紧张，紧缺环节最后都会转移到资源品。一方面它的扩展周期是最长的，另一方面很多资源是叫做不可再生资源，不像制造业扩产。产业盈利好了投产，会有很多的新进入者，会有很多工厂一起开，这种扩产就比较快。而资源品，全球的矿是有限的，禀赋好的矿更少，所以当行业快速增长后，最后的产业链盈利大头都会向上游转移。
　　现在新能源的估值并不高，它的风险点不在于估值，风险点在于有一部分它的业绩会出现问题。如果是大家看券商预测的业绩都能兑现的话，现在新能源很便宜，不比稳增长贵。但是任何产业都有遇到问题，产业发展到第三年都多少会有出现一些问题的，可能是业绩会低于预期等。对我们来说，无非就是把真正基本面好的，上升趋势更强烈的这些股票给选出来。
　　新能源板块的核心的驱动力是新能源汽车，新能源板块的估值水平、行情都是以新能源汽车作为锚和风向标的，所以去年是新能源汽车起来了，光伏的行情也跟着起来了，整个成长行情都起来了，不全是基本面驱动。
　　去年光伏上涨，一方面市场认为虽然去年由于被硅料制约基本面一般，但是今年会比较好。光伏在去年盈利增长比较普通的情况下，很多公司的股价出现了翻倍增长，所以今年光伏的投资机会确实会少一些。同时光伏经历了几年高增长后，光伏和风电在持续增长，新能源汽车大量使用，对于电网的冲击和对于能源调控的难度上升，明年电网的消纳能力会遇到瓶颈。明年光伏是否能够高速增长，或者说高速增长之后会遇到什么瓶颈？这个是比较重要的。