传媒：三主线把握AI相关投资机会

■东吴证券
　　自Sora之后，国内外视频生成大模型领域发展活跃。2024年上半年，视频生成大模型领域经历了快速的发展和迭代，特别是在6月份迎来了爆发期，技术、产品、融资领域均有较大进展。
　　基于视频时长和AI渗透率的假设，我们测算得到，中国AI视频生成的潜在行业空间为947亿—5858亿元人民币，中性假设下（AI渗透率=15%）为3178亿元。我们认为AI渗透率提升的核心驱动力在于企业的降本增效诉求。我们认为，AI视频生成大模型正在经历迭代，从“玩具”升级为“生产力工具”。随着技术的迭代和应用的普及，预计AI视频生成大模型将迎来用户的大规模汇聚和数据飞轮的运转，推动产业进一步发展。
　　目前，移动互联网MAU（月活跃用户数量）增长放缓，而AIGC APP的MAU快速增长，2024年6月渗透率提升至5%，并仍有提升空间。未来的流量分配格局将很大程度由AI主导，用户将天然地流向更好用、更有趣、更低门槛的内容消费平台。另一方面，我们认为专业的全流程影视创作平台仍然具有较强的用户壁垒。我们分析了ADOBE过去一年半股价走势和公司经营策略，发现尽管2023年初以来受到新的图像AI创作工具冲击，相关公司通过积极转型、将AI嵌入原有工作流程，推行正版训练数据，实现了AR⁃PU提升和收入增长。
　　投资建议：从三条主线把握投资机会。一是在AI视频生成技术前瞻布局也具有商业化场景的公司，推荐快手、万兴科技、美图公司。二是具备优质视频语料的公司。版权纠纷频发的背景下，大模型企业对于优质、正版、合规的数据需求将大幅提升。建议关注视觉中国、捷成股份、华策影视、中广天择。三是拥有大量影视IP的公司。文生视频模型有望加速其影视内容生产和IP 开发、实现降本增效。同时，IP和视频语料也有望进一步成为视频模型训练的来源。推荐上海电影、光线传媒、博纳影业、中文在线。