上市公司“实物回馈”股东：

是福利创新，还是营销噱头？

■金融投资报记者 黄凌屹
　　A股市场掀起了“实物回馈”风。上周五晚，峨眉山A宣布，投资者如果持500股峨眉山A股票（约6000元），不仅本人前往景区免门票，家属也能享五折优惠。本周一，峨眉山A股价应声涨停。本周一，千味央厨也发公告称，公司在2025年12月2日至16日开展股东回馈活动，持有公司股份100股及以上的股东，可获得价值200元的产品礼包。
　　看到这番场景，有投资者开玩笑说，比如买了万科的股票后，买它的房能不能打折？买黄金股票，能不能分金子？玩笑归玩笑，这反映了投资者的期盼：那些实力雄厚、现金充沛的上市公司，在稳定分红之余，能不能“卷”点实在的福利，用实物回报投资者？
　　“实物回馈”这个操作好吗？先看亮点。这对现金流不宽裕，或产品本身就属于体验的公司来说，比如文旅企业，成本可控，也赚足了眼球；而股东变身体验官，也促进了“投资—消费”循环。
　　当然，“实物回馈”背后的风险也不容忽视。上市公司如果主业不振、分红稀薄，却热衷送福利，是否算是在转移焦点？比如今年5月底，五芳斋向持股1000股以上的投资者赠送粽子礼盒，被质疑是借机“清库存”，股价连续三日下跌。而从获得门槛上来说，比如峨眉山A要持有500股，五芳斋要持有1000股，这对散户来说并不友好。
　　总之，峨眉山A的“实物回馈”作为多元化回报股东的尝试，值得其他上市公司参考，但也要警惕沦为噱头。毕竟，对投资者而言，最根本的回报，终究来自业绩与可持续的现金分红，“实物回馈”可以作为投资之余的甜点，但绝不是主菜。而上市公司的长期价值，永远根植于扎实经营与真诚回报，而不是靠赠送门票或几瓶酱油来体现的。