适用科创板第五套上市标准，商业航天向产业化临界点迈进

这 5 家企业竞速 IPO 蔚蓝赛道

制图 卿子秀

■金融投资报记者·川商传媒记者 林珂
　　随着利好的密集催化，商业航天产业有望步入高速发展期。当下，商业航天已越过技术探索期，下一步在于将技术转化为市场破局之力。可回收火箭、大规模卫星组网及应用生态的加速成熟，正共同推动行业向产业化临界点迈进。2026年或将成为产业升维、价值兑现的关键时点，一切已然在路上。

政策持续加码 融资路径更加清晰
　　二十届四中全会公报在建设现代化产业体系中，新增“航天强国”的表述。叠加“十五五”规划建议对航空航天等战略性新兴产业集群发展的部署，商业航天产业发展按下了“加速键”。
　　今年6月，科创板“1+6”改革规则落地，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市并扩大适用范围，明确支持商业航天等更多前沿科技领域企业上市。近日，商业火箭企业适用科创板第五套上市的标准，有了更为细化的规定。
　　12月26日，为支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上市，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（下称《指引》）。其中提出，出台有关规定是为了鼓励商业火箭企业开展关键核心技术产品研发创新，增强制度的包容性、适应性，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。
　　国泰海通证券分析指出，《指引》进一步降低了商业火箭企业在尚未大规模盈利阶段的上市不确定性，为处于研发与放量过渡期的头部企业提供了更清晰的资本市场路径，有利于加快行业由技术验证向规模化与商业化推进。
　　“商业火箭行业研发投入大、周期长，尚未实现规模商业化，亟须资本市场支持。”开源证券表示，《指引》发布后，商业火箭企业在资本市场的支持下，有望在核心技术和商业化落地层面取得关键突破。
　　除为商业火箭企业提供资本市场路径外，在融资环节上，政策也给予了更多的支撑。2025年11月，国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，强调要引导民间资本有序参与低空经济、商业航天等领域建设，积极支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务。此外，多地政府如海南、上海等地推出专项扶持计划，提供最高达5000万元的补贴，推动卫星制造、发射及应用全产业链融资环境持续优化。

“商业火箭第一股”明年或登陆科创板
　　商业火箭企业迎资本市场政策东风。在政策指引下，产业链优质企业的资本化进度有望加速。与此同时，资金将更趋于向头部企业集中。对于目前已经处在上市进程中的企业来说，无疑将率先享受多重利好。
　　公开信息显示，今年以来，商业火箭企业扎堆冲击A股市场。截至目前，已有5家商业火箭企业处于IPO流程中，分别是蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀。
　　就目前来看，蓝箭航天是商业火箭领域IPO进展最快的企业。星河动力、中科宇航、天兵科技、星际荣耀等则处于IPO辅导阶段。
　　近日，蓝箭航天科创板IPO辅导工作已正式完成，辅导机构为中金公司。值得一提的是，蓝箭航天从2025年7月启动券商辅导到辅导完成，仅用时约5个月，后续流程如果顺利，蓝箭航天有望在明年年中正式登陆资本市场，有望成为科创板“商业火箭第一股”。
　　上述冲刺IPO的五家商业火箭企业，均拥有可重复使用技术的中大型运载火箭，分别为蓝箭航天的朱雀三号、中科宇航的力箭二号、天兵科技的天龙三号、星河动力的智神星一号、星际荣耀的双曲线三号。从发射进度来看，蓝箭航天的朱雀三号目前进行了首飞，其他箭型将陆续在2026年进行首飞任务。
　　第一批商业火箭企业扎堆开启上市之旅背后，中国商业航天产业链上的众多优质公司也有望享受政策的东风。赛迪智库数据显示，目前中国商业航天企业数量已增至500余家，2025年产业规模将突破2.5万亿元。
　　有行业人士指出，随着科创板“1+ 6”改革举措的持续落地，资本市场将为商业火箭企业提供更有力的支持。《指引》的发布则将显著缩短审核周期，通过上市融资帮助企业突破研发投入瓶颈，加速可重复使用火箭、大推力发动机等关键技术的迭代。

短期分化加剧 中长期向好趋势未改
　　在基本面和政策面的共同催化下，在二级市场上，商业航天板块近期表现亮眼，始终处在重心抬高的趋势当中。进入11月后，随着重磅政策的出炉，板块迎来主升浪行情，仅一个多月时间，板块涨幅便接近三成之多。而将时间拉长到全年，该板块指数从最低1128.5点起步，12月29日摸高至2113.44点，年内区间最大涨幅高达87%。
　　虽然商业航天板块表现出了强劲的上攻动力，但随着板块指数的持续走高与获利资金的松动，板块上攻速度有所放缓，内部分化开始加大。
　　就12月29日二级市场的表现来看，中国卫星、航天发展、航天环宇、中超控股、海格通信等17股收盘封死涨停板，但同时也有3股处于跌停位置，板块内部两极分化明显加剧。截至29日收盘，该板块涨幅为0.53%，较前三个交易日3.6%、3.33%、1.12%的单日涨幅明显收窄。
　　“没有只涨不跌的股市，热点赛道亦是如此。短期涨幅过高为后市的调整埋下了伏笔，但中长期向好趋势并未改变。”接受金融投资报记者采访的证券分析师李群表示：“商业航天作为A股中重要的中长线投资主题，由于涨幅过快导致短期分化加剧。往后看，作为市场达成共识的重要投资机会，经过充分的震荡洗盘方是未来进一步走高的基础。总体来看，如果后市出现明显回调，对于资金来说，无疑是更好的布局机会。”
　　国盛证券表示，商业航天板块有望迎来更大一轮主升浪。从已申报低轨星座规划来看，明年发射进程预计将显著提速，叠加可回收火箭等技术突破，板块预计将迎来基本面向上、技术取得突破、政策持续加码等多维度催化。

聚焦产业上游 四川商业航天持续发力
　　融资路径逐渐清晰，顶层设计陆续出台，为商业航天行业的未来发展指明了方向。后续随着商业火箭的逐步成熟，可复用火箭实现可回收，有望助力国内低轨卫星星座组网加速落地。
　　发射频次的提升印证了产业热度，而“星多箭少”的供需瓶颈，则需要更多“玩家”的加入。作为中国西部航天重镇，四川将在商业航天产业发展中扮演重要角色。可以看到， （紧转4版）