并购贷新规：为产业升级注入金融“活水”

■蔡恩泽
　　2025年末，国家金融监督管理总局正式发布《商业银行并购贷款管理办法》，对实施十年的《商业银行并购贷款风险管理指引》完成核心修订。这份承载着盘活存量、赋能新质生产力使命的新规，以拓宽适用范围、优化贷款条件、差异化风控为核心突破，既精准对接了产业整合的现实需求，也为商业银行展业提供了清晰的指引，成为金融服务实体经济的又一关键性举措。从政策落地后的市场反响与鲜活案例来看，其对产业升级的撬动效应已初步显现，更彰显了监管层在平衡金融创新与风险防控上的精细化治理思路。
　　新规最引人注目的突破，在于首次将参股型并购纳入贷款支持范围，这一调整精准契合了当前产业整合的多元化需求。当前，中国经济正处于新旧动能转换的关键期，传统产业亟须通过整合提质增效，新兴产业则需借助协同合作加速培育，单纯的控制型并购已难以覆盖经营主体的真实诉求。国家金融监督管理总局有关负责人明确表示，拓宽适用范围既是助力传统产业升级改造的需要，也是加快塑造经济发展新动能的必然选择。从实操层面看，新规明确，参股型并购需满足单次持股不低于20%的核心要求，既避免了资金分散投入，又为产业链上下游的协同参股提供了空间。
　　贷款条件的优化则直接缓解了企业并购的资金压力，为大额并购交易提供了关键支撑。相较于旧指引，新规将控制型并购贷款占交易价款比例上限从60%提升至70%，期限从7年延长至10年。这一调整看似简单的数字变化，背后是对并购交易规律的深刻把握。并购交易往往具有规模大、周期长、回报慢的特点，尤其是在科技研发、传统产业技改等领域，长期稳定的资金支持至关重要。政策落地仅一周，北京银行便落地湖南省首笔数字人民币科技企业并购贷款，为当地一家文化科技公司提供1000万元贷款，期限达10年，精准匹配了科技企业并购后的整合周期。无独有偶，浦发银行苏州分行迅速落地全国首单火电持有型不动产ABS项目并购融资，发放贷款23.37亿元，正是借助新规对贷款条件的优化，顺利推动了传统能源资产的盘活与优化配置。招联首席研究员董希淼的观点道出了市场共识：比例上限与期限的调整，有效降低了并购方的短期资金压力，将显著提升优质并购交易的达成率。
　　差异化的监管思路是新规的另一大亮点，既扩大了服务覆盖面，又筑牢了风险防控底线。新规对开展控制型与参股型并购贷款的银行设置了差异化资产规模要求。其中，参股型并购贷款要求银行上年末并表资产余额不低于1000亿元，同时明确参股型业务团队负责人需具备5年以上从业经验。这种“分类施策”的监管逻辑，既确保了中小银行聚焦主业，避免盲目参与高风险业务，又保障了大型银行开展复杂业务的专业能力。上海金融与发展实验室主任曾刚对此评价道，新规构建了清晰的业务框架，强化了精细化管理，实现了“规范业务+防控风险+支持经济”的三重目标。从风控细节来看，新规突出对并购方偿债能力评估，要求银行综合考量并购后企业的协同效应与经营效益，构建全流程闭环管控。这种“一松一紧”的平衡术在支持实体经济上更加灵活，在风险防控上更加审慎，正是金融监管成熟度的鲜明体现。
　　新规的落地不仅惠及企业，更推动商业银行加速战略转型，从个案操作转向系统性布局。2025年年末以来，银行业在并购金融领域动作频频，彰显了市场对政策机遇的敏锐捕捉。除北京银行、浦发银行的创新案例外，兴业银行与中信银行联合承销并购中期票据，建设银行、浦发银行等大型银行密集举办并购业务论坛、发起并购联盟，种种迹象表明，并购金融已从边缘业务升级为核心战略赛道。对于银行而言，新规的出台提供了明确的业务指引，尤其是在科技企业并购、产业整合等重点领域，既能依托政策红利拓展客户群体，又能通过差异化服务提升综合收益。国家金融监督管理总局明确，科技企业并购贷款试点等特殊政策仍继续有效，这为银行开展特色化业务留下了创新空间，也形成了普适性政策与专项政策的互补格局。
　　值得注意的是，新规的出台经历了充分的市场调研与意见征集，从2025年8月公开征求意见到2025年12月正式发布，监管层对社会反馈的合理化建议进行了全面吸收，进一步明确了贷款置换、受托支付等细节要求，提升了制度的可操作性。这种开门立法的方式，确保了政策能够精准对接市场痛点，也为后续落地执行减少了阻碍。对于存量业务的处理，新规采取“自然结清、不溯及既往”的原则，既避免了对现有市场秩序的冲击，又为银行预留了充足的调整时间，充分体现了监管的温度与弹性。
　　站在经济发展的全局视角，并购贷新规的意义远不止于融资条件的优化，更在于构建了金融支持产业升级的长效机制。在传统产业转型方面，新规将加速落后产能退出与优质资源集中，推动形成一批具有核心竞争力的龙头企业；在新兴产业培育方面，通过支持参股型并购，将促进技术、人才、资本等要素的高效聚合，为新质生产力发展铺路搭桥。随着政策的深入实施，预计将有更多资金通过并购贷款的形式流入实体经济关键领域，实现“盘活存量、带动增量”的政策目标。当然，政策的落地效果仍需后续跟踪，商业银行需切实强化专业团队建设与风险管控能力，确保资金真正流向具备整合能力与发展潜力的企业。相信在政策引导与市场发力的双重作用下，并购贷款将成为推动产业结构优化升级的重要金融杠杆，为经济持续回升向好注入强劲动力。
　　（作者系本报《周末证券》专栏作家，晶苏传媒首席分析师）