A股横盘为主 关注三大方向

　　从时间看，3月下半月到4月份的时间段，通常为以往春季行情的收尾阶段，但今年行情没有明显拉升过程，也没有丰厚的获利盘，基本是横盘震荡为主，加上流动性宽松等底层逻辑未变，因此“以时间换空间”的可能性较大，即春季行情有望延长，稳中向好表现仍值得期待。

□申万宏源证券研究所 钱启敏
　　本周A股市场以横盘震荡为主，成交量相对温和。从各主要指数看，创业板在“易中天”、CPO、光模块等电子元件股走强带动下表现最强，沪深主板走势温和，科创50相对较弱。由于全周除周二个股涨多跌少外，其余4个交易日都是“绿肥红瘦”，因此总体市场偏向防御。
　　从原因看，最主要还是受中东地缘冲突影响，原油运输遇阻，引发国际油价大幅飙升、动荡，而市场担心形势胶着，令持续高油价带来高通胀，进而影响全球经济。因此，短线避险情绪上升，油价和金价波动，股市普遍下跌，而A股也受到波及。
　　不过，从A股实际走势看，其表现相对抗跌，韧性较强，这是因为本轮下跌动因属于外围“输入性”的，而非内生性的冲击。同时，A股市场也受政策指导影响，管理层高度重视市场稳定且有多种政策工具，公募基金等机构投资者也有足够市场权重，因此A股总体表现稳定并不意外。
　　从目前看，中东局势的后续演变，对全球金融市场仍有重大影响。若能早日结束冲突，重回航运畅通，那么对全球股市显然是利好；反之，则不确定性将会延续。其次，从A股自身看，表现总体稳定，抗跌性偏强，上证指数始终保持在4000点上方运行，除科创50外，其余指数均在箱体上边线附近运行，属于强方位置，显示投资者对后市预期仍偏正面。其三，随着重要会议结束，政策预期将暂告段落，市场关注点将回到上市公司年报和基本面。
　　从时间看，3月下半月到4月份，通常为以往春季行情的收尾阶段，但今年行情没有明显拉升过程，也没有丰厚的获利盘，基本是横盘震荡为主，加上流动性宽松等底层逻辑未变，因此“以时间换空间”的可能性较大，即春季行情有望延长，稳中向好表现仍值得期待。就下周市场而言，一方面可关注海外市场，大概率继续偏强势震荡；同时，也要关注上证综指、深成指、创业板指哪个率先突破创阶段新高。退一步看，只要现有运行箱体不破，均可保持偏正面判断。
　　从短线热点看，主要还是受消息面刺激的题材轮动。其中，比较突出的是石油煤炭电力等能源板块，因为国际油价的波动对石油开采、加工等行业巨头有重大业绩影响。不过，由于近期国际金价没能再次上涨，反而退守5000美元一线波动，贵金属价格似有见顶信号。其次，是以OpenClaw“小龙虾”智能体的活跃，带动CPO、光模块、液冷、储能等算力硬件及其上下游配套领域的预期提升，板块表现活跃。此外，随着天气回暖春耕进入高峰期，农药、农膜、化肥等化工农资板块也价升量增；还有像宁德时代、寒武纪等因年报业绩增长或大手笔分红的龙头个股，股价也有较好表现。
　　因此展望后市，热点一是围绕人工智能AI的基础电子元器件方向，如CPO、PCB、光模块、储能等高景气高成长赛道；二是关注年报业绩大幅增长或扭亏，分红力度较大的科技股，包括新技术、新材料、新业态的品种；三是产品有涨价预期的如有色金属、碳酸锂及锂电、化工等，均可作为阶段性配置的重点方向。仓位配置上，仍建议以中高仓位持股为主。