上市五年首度实现全年盈利，寒武纪高光时刻背后：

国产 AI 芯片业绩拐点逐渐明晰

□金融投资报记者 林珂
　　顶着“AI芯片第一股”光环上市的寒武纪（688256）终于迎来属于自己的高光时刻。在连续亏损多年后，寒武纪在2025年实现扭亏，实现2020年上市以来的首次年度盈利；2026年一季度，业绩环比增速进一步加快。这对于抓住了战略窗口期的寒武纪来说，业绩拐点已逐渐明晰。

营收和利润同步高增长
　　寒武纪2025年的盈利，是国产AI芯片产业的一个重要里程碑。2025年，公司实现营业收入64.97亿元，同比增长453.21%；归母净利润20.59亿元，利润端扭亏为盈，同比增幅高达555.2%。就单季来看，2025年第四季度，公司实现营业收入18.9亿元，同比增长91.05%；实现归母净利润4.55亿元，同比增长67.03%。至此，寒武纪交出了一份令市场满意的“成绩单”。
　　上市后的首年盈利，意味着寒武纪的高增长才刚刚开始。2026年一季度，公司实现营业收入28.85亿元，同比增长159.6%；实现归母净利润10.13亿元，同比增长185.0%；实现扣非归母净利润9.34亿元，同比增长238.6%。从环比角度来看，2026年一季度，公司的营业收入、净利润、扣非净利润环比增幅分别达到52.6%、122.6%、166.1%。业绩大幅提升主要受益于AI行业算力需求的持续攀升。寒武纪凭借产品竞争力持续拓展市场，带动收入利润同步高增长。同时，2026年一季度净利率达35.12%，较2025年全年提升3.44%，盈利能力改善势头良好。
　　值得一提的是，2026年一季度，寒武纪的营业收入、净利润已经分别占到 2025 年全年的 44.38%、49.19%。单季业绩规模已接近2025年全年的五成，2026年保持高增长将是大概率事件。
　　“抓住了战略窗口期，寒武纪的业绩爆发并不意外。”接受金融投资报记者采访的行业分析师胡晓表示。
　　胡晓分析称，2025年，全球人工智能算力需求急速膨胀，而英伟达高端芯片的供应通道却遭到严重限制，由此撕开了一个巨大的需求缺口。这一变局为国产AI芯片企业腾出了宝贵的时间窗口。寒武纪正是在这样的背景下，以云端AI芯片为突破口，依托自主可控的国产化标签，迅速渗透市场，将大量可能流往海外供应商的订单收入囊中，从而完成了关键一跃。“往后看，在市场需求持续走高的背后，寒武纪业绩仍有较大的释放空间。”

机构预测业绩或再翻两倍
　　根据国际数据公司（IDC）发布的《全球人工智能支出指南》，预计到2027年，中国人工智能总投资规模将突破400亿美元，复合增长率为25.6%。寒武纪云端产品线包括云端智能芯片及板卡、智能整机等。其中，云端智能芯片及板卡是云服务器、数据中心等进行人工智能处理的核心器件。公司产品受益于AI算力需求的持续攀升，具有卡位优势，将持续拓展市场。就2025年来看，公司云端产品线业务实现营业收入64.77亿元，同比增长 455.34%。智能芯片及板卡产量同比增长409.84%。
　　在行业未到“天花板”前，龙头企业的增长空间很难被压缩。有分析人士指出，AI算力行业正处在一轮需求爆发期当中，大模型训练和推理所需的智能算力呈指数级增长态势，各大云厂商、运营商和头部科技企业都在争相建设万卡级智算集群。与此同时，国产替代和供应链安全的诉求，让国内AI芯片有了更明确的商用机会。可以说，整个行业正从技术验证走向规模化落地，需求远未见顶。
　　国联民生分析师吕伟分析指出，寒武纪采用Fabless模式经营，供应商覆盖IP授权厂商、服务器厂商、晶圆制造厂和封装测试厂等全产业链环节。2026年一季度末预付款项达18.97亿元，较2025年底的7.45亿元大幅增长并创历史单季度新高，公司大幅提升上游预付水平，或预示后续产能端将持续扩张，业务高景气度有望持续。
　　考虑到寒武纪与国产头部大模型适配加深，进一步打开公司成长空间，因此，吕伟表示，上调寒武纪收入及利润预测，预计公司2026年至2028年营业收入分别为155.83亿元、264.66亿元、396.75亿元，归母净利润分别为52.3亿元、98.23亿元、156.1亿元。
　　相比多家机构将寒武纪盈利预期定在50亿元至60亿元这一区间，国海证券的态度更为乐观。国海证券预计寒武纪2026年至2028年营业收入分别为193.43亿元、355.83亿元、512.37亿元，归母净利润分别为70.32亿元、127.88亿元、186.43亿元。
　　按上述机构预测，寒武纪2026年营业收入、净利润存在翻两倍的预期。