加强盘面观察做好两手准备

□申万宏源证券研究所 钱启敏
　　本周A股市场以震荡拉锯为主，创业板走势较强。从分时表现看，上半周股指表现平稳，但个股跌多涨少，且上涨个股比例逐日减少，导致周三市场跌幅明显。周四大盘先抑后扬，算力硬件股继续承担稳定市场的关键角色。不过，在潜移默化间，行情调整的步伐也渐行渐近，投资者对此应有所准备。
　　其一，是上证指数自5月14日以来形成了一个冲高回落的下降通道，其中5月14日和21日有两根中长阴线，本周四的盘中低点4055点也低于22日的4065点，高低点渐次下移。同时，10日均线也在掉头向下，形成上轨阻力。此外，如果科创50指数跌破10日均线，也有构筑短线头部的信号。相对而言，创业板指形态结构最强，深证成指次之，表现相对稳定。不过，从全市场影响力看，上证指数仍然是投资者最为看重的指数。
　　其二，是从分时走势看，股指在周一、周二出现小阳线，但两市的上涨个股比例不断下降，导致周三市场失稳下跌，周四上午继续惯性下跌，且午后开盘一度跌势加剧，随后多方绝地反击，将指数持续拉升翻红直至收盘。这种走势一般有两种可能，第一种是要在这个位置拿取更多筹码，故意诱敌深入，通过布置下跌陷阱把多方筹码引出来，然后持续拉高把原先的多方轧空。然而，从目前的位置和周五的行情表现看，这种可能性较小。第二种则是觉得这个地方不拉起来，整个形态就可能显得比较难看，例如5月14—15日连续两根阴线，21日又是一个长阴线，加上本周三的阴线，市场很明显开始出现松动。就像摇一棵树，一摇两摇三摇过后，树倒的可能性也随之增大。
　　从目前看，后一种情况的可能性相对较大，而周四下午的拉升可看作是多方的一种偷袭，营造强势K线形态。当然，如果要化解目前这个压力，就应该把指数快速打上去，脱离目前震荡区间，再辅以更大的成交量，推动股指进入新的上升通道。不过，近期市场的最大成交量是5月11日的3.5万亿元，再要明显放大似乎有些吃力。因此在下一阶段，随着行情的调整压力加大，投资者应加强对盘面的观察，做好两手准备，及时应对。
　　从热点看，笔者仍然看好半导体芯片、CPO光通信、存储、印制电路板PCB等上游算力硬件板块的中长期趋势，因为从人工智能及“AI+”等商业化应用看，上游硬件的投资和配置是最先要求具备的基础设施，目前从海外龙头企业的产销情况看，较长期的供不应求和产品涨价是市场共识，如英伟达、台积电、海力士等。从A股本轮行情看，也是通信、电子元件板块持续引领，产业技术创新层出不穷，例如DeepSeek的V4大模型以及华为提出的“韬定律”。而且在传统板块中，券商、白酒等也有拉升尝试，但都不成功，因此市场要实现高低切换存在一定难度。当然，对于短期的科技股，笔者也建议保持谨慎，因为股价已经一涨再涨，目前谈不上价值低估，只是受情绪和思维惯性影响，仍有部分资金追涨，且筹码的松动程度也在明显上升，因此一旦出现调整，力度或许不会很小。大开大合之际，做一个旁观者较为理想。面对可能出现的大盘调整，笔者有两个建议：处在主流赛道，且已有较好盈利的投资者可以逢高派发、降低仓位为主；而持有冷门赛道、一直不涨的投资者，可在行情回调中转换赛道、优化结构，向科技赛道转移。