同为科技股行情 今年与2015年有何不同？

□桂浩明
　　随着A股市场一批科技股的大涨，不少投资者对其后市乃至整个大盘的走势，在判断上出现了不小的分歧。有一种观点认为，如今的行情与2015年极为相似，当时也是一批科技股大涨，市盈率上百倍的股票不计其数，更有“4000点是股市新起点”的声音出现，大盘动辄千股涨停，万亿元成交频频显现。而今，年内价格翻番的股票已不再稀罕，创业板、科创板指数叠创新高，每天的成交金额持续保持在3万亿元的水平之上。就市场氛围而言，两者似乎颇有一比。
　　2015年的股市，在经历了一段大涨后，于当年5月底见顶，接着在高位稍作横盘，随即开始了惨烈的下跌，曾经的千股涨停被千股跌停取代，行情演绎到后来，甚至出现千股停牌的局面。这波下跌一直持续到2016年1月“两天四熔断”后才得以喘息，此后则是较长时间的弱势整理。在2019年1月，上证指数还曾经下探到2440点一线，距离2015年5月的高点跌去了52%。这以后股市的疲软格局又延续了很长时间，真正有所起色还是在2024年9月24日以后。
　　有鉴于此，一些投资者对当前的市场感到十分不安，在他们看来，这里的问题主要表现在部分股票涨幅过大，估值显得不合理；成交量以及两融规模都处于历史高位，持续性存疑。另外，在当前的行情中，一些传统产业的股票，包括部分业绩不错的股票，走势并不好。而持有这些股票的投资者，尤其不能接受个股行情极度分化的状况，眼看着大盘不断上行，其对行情风险的担忧也与日俱增。客观而言，这种担忧也不是没有道理。历史上上证指数在4000点上方运行的时间并不多，而部分股票在短时间内出现暴涨，的确也会面临较大的获利盘退出压力。此外，当年股市扩容速度加快、一些热门基金开始限制申购等，在时下也不时出现。
　　换个角度来说，虽然在市场表现上，现在与2015年确实有不少相似之处，但仔细分析，两者之间还是有着本质上的不同。
　　当年一些股票被炒高，是靠着各种各样的题材，本身并没有业绩支撑，也没有令人信服的成长性背书。而现在那些大涨的股票，特别是其中的头部品种，还是有着很好的业绩，增长曲线也十分明确。这也使得这些股票的行情，在很大程度上具备价值投资的某些特点。
　　另外，在宏观层面上，现在强调科技引领经济、调整产业结构，以及大力推动人工智能、新能源等产业发展，这与当年房地产依然是支柱产业的情景有着本质上的不同。经济发展的模式变了，股市的运行自然也就不会重复以往的态势。
　　此外，当时市场上的无风险收益率很高，余额宝刚开始普及，年化利率达到6%以上；买进房产就赚钱的情形还十分普遍。但现在，银行一年期存款利率已经不到1%，房地产在连续多年下跌后，还难以说完全见底。这样一来，居民的投资渠道变窄了，庞大的民间储蓄资金客观上也就面临着寻找新的投资方向的问题。而所有这些，在很大程度上支撑了当前的股市，特别是推动了那些新兴产业的股票不断走高，而且大盘也能够维持一种活跃的态势。
　　还有一点，现在A股市场的总体市盈率并不高，也远远没有到人人都赚钱的时候。通常，在结构性行情下，股市一般不会出现崩盘式下跌。至于说现在那些涨得很多、股价又很高的股票是否存在风险？客观上当然是存在的，但结合AI产业发展的前景，以及这些股票所拥有的行业竞争力，只要其能够继续保持业绩增长，那么也就不存在所谓的“腰斩再腰斩”的问题。这里的关键，一是看企业的成长性，二是看投资者能否以全新的视角来真正认识这些企业的价值。
　　行情进入七月，有人翻出一句老话“五穷六绝七翻身”，其实这只是股市流传的俗语，并无严格统计学依据。但结合今年以来的股市走势来看，七月还是很有机会的。如果说2015年的此时市场跌跌不休，那么今年则有望继续稳步上行。