上半年 IPO 发行提速 全球流动性盛宴还能持续多久？

郭施亮
　　影响市场流动性的重要变量，来自下半年美联储是否会采取加息的措施。一旦美联储结束降息周期，并开启新一轮加息周期，那么将会对全球流动性构成冲击，这场全球流动性盛宴或迎来阶段性拐点。

　　今年上半年，全球IPO发行节奏显著提速，IPO募资规模也创出了近年来的新高。根据《中国内地和香港IPO市场回顾及展望》报告，上半年全球IPO募资规模同比增长208%，募资总额达1912亿美元。
　　从具体数据来看，今年上半年，美股市场的IPO募资规模显著放量。其中，纳斯达克交易所的募资规模达1131亿美元、纽交所的募资规模达143亿美元，两者合计达1274亿美元，同比增幅为68%。
　　A股市场与港股市场上半年的IPO募资规模同样出现了显著放量的迹象。其中，港股市场上半年IPO募资规模达268亿美元，同比增长91%；A股市场的IPO募资规模达155亿美元，其中，上交所与北交所的IPO募资规模同比增幅分别为129%和399%。
　　在全球市场范围内，美股、A股和港股已经占据了全球资本市场绝大多数的IPO募资数量，成为上半年IPO募资的绝对主力。
　　今年下半年，全球资本市场将迎来多家巨无霸公司，全球IPO有进一步放量的预期。
　　在美股市场，继今年6月全球最大规模IPO的SpaceX上市之后，今年下半年，包括OpenAI、Anthropic等大型IPO或将启动。在A股市场，继6月华润新能源完成IPO上市之后，下半年即将迎来长鑫科技、宇树科技等知名企业首发上市。在港股市场，仍然会有一批新股上市，特别是A股市场赴港上市的科技公司。
　　2026年，是全球资本市场的“IPO大年”。在全球主要市场中，虽然纳斯达克交易所的募资规模高达1131亿美元，比排在全球第二位的港交所高出了863亿美元，但在1131亿美元的募资规模中，SpaceX独占了750亿美元的规模。
　　2026年全球IPO提速，很大程度上得益于全球宽松的流动性环境，同时也建立在全球股市走牛的基础上。在全球股市步入牛市的背景下，IPO募资金额与IPO发行节奏开始显著提速。
　　然而，资本市场IPO募资金额过大，对市场形成的资金分流压力也不可小觑。自SpaceX上市之后，部分资金被SpaceX分流，另一部分资金被存储芯片分流。对大多数美股上市公司来说，面临着存量流动性被分流的压力，股价表现与市场指数形成了明显的背离。
　　最具代表性的是美股云厂商企业，在存储芯片等成本价格持续飙升的影响下，云厂商的成本压力显著提升，不得不考虑产品提价向下游客户传导成本压力，同时与上游供应商协商优化采购价格。然而，若存储芯片等成本进一步攀升，巨头们转嫁成本的难度会显著提升，最终不得不考虑削减资本开支。
　　一家SpaceX上市，就抽掉了不少的市场流动性。如果在今年下半年，OpenAI、Anthropic等巨头企业成功上市，那么对资本市场存量资金的分流影响会更加显著。
　　当前的全球市场，正以IPO加快发行的节奏考验市场资金面的容忍底线。然而，在大型企业IPO密集发行背后，却需要持续充裕的流动性环境支持，也需要持续的牛市环境配合，二者缺一不可。
　　什么时候市场流动性开始出现收紧迹象，牛市环境开始动摇，那么将是本轮IPO高速发行的重要拐点。接下来，影响市场流动性的重要变量，来自下半年美联储是否会采取加息的措施。一旦美联储结束降息周期，并开启新一轮加息周期，那么将会对全球流动性构成冲击，这场全球流动性盛宴或迎来阶段性拐点。