两个盘面变化 暗示市场风格切换

□ 韩忠益
　　本周一开盘，空头就进行了反击，但力度并不大。从这种不大的反击力度观察，至少除机构严重抱团外，出现另外两种盘面变化，或者说出现了严重分歧的观察点。
　　其一，大盘是否出现了“低位修复”与“业绩聚焦”的对立走势？
　　不管你承认还是不承认，科技股整体走势已经没有过去那么强了，盘中虽有反弹，但力度有限。本周还出现了医药板块越来越强的趋势。
　　7月3日，国家药监局综合司就《关于优化细胞与基因治疗药品审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》公开征求意见，征求意见稿从鼓励研发创新、优化审评审批、优化注册检验、扩大专家队伍、发展监管科学五个方面提出一系列具体措施，释放大力鼓励细胞与基因治疗药品研发创新的鲜明信号。其中最受关注的是，将符合条件的细胞与基因治疗药品纳入创新药临床试验审评审批30日通道，提高临床研发质效。这是继2025年9月国家药监局发布86号公告、对1类创新药临床试验申请增设30个工作日审评通道之后，细胞与基因治疗（CGT）领域迎来的又一重大制度突破。
　　征求意见稿还提出，对新靶点、新机制或具有重要临床价值的CGT药品，按照“提前介入、一企一策、全程指导、研审联动”的工作原则加强全过程服务，药审中心对重点品种纳入专项计划予以支持。需要强调的是，上述政策利好并非孤立事件。此前的7月1日，国家药监局发布原料药优先审评通告，今年8月1日实施，四类高端原料药开通快速审批通道，缩短上游原料药申报周期，加速创新药全产业链落地。数据显示，6月29日，医保目录初审结果公示，557个药品通过基本医保初审，54个药品通过首次单列的商保创新药目录初审，总体通过率为92%，较去年提高8个百分点。其中，商保目录为百万级CAR-T等高价前沿新药开辟了"商保先行、医保跟进"的新支付路径。
　　笔者看到，有多家机构报告提示，“创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，看好创新药板块投资机会。”有的券商直接建议，2026年下半年重点配置中国创新药，聚焦三类公司：一是创新药收入占比持续提升、商业化和盈利兑现能力较强的龙头Pharma/Biopharma；二是核心管线具备全球BIC/FIC潜力、已进入全球注册或后期临床阶段、未来数据和BD催化密集的创新平台；三是产品机制差异化明确、具备成长弹性和后续催化剂的成长型Biotech（生物技术）。
　　问题来了，接下来对创新药企业的关注，到底是该板块从年初一直回落至今，接下来有技术性低位修复可能，还是应该“聚焦业绩”，从个股分化中寻找确定性机会？有一组数据好像能说明问题。近期创新药概念被杠杆资金积极抢筹。比如贝达药业，近一月被融资净买入2.37亿元。凯莱英、三生国健等个股也被融资净买入逾2亿元，分别为2.06亿元和2.01亿元。海思科、百济神州、昭衍新药等个股融资净买入也居前。从股价表现看，杠杆资金融资净买入前20只个股中，三生国健和海思科近一月涨超60%，艾力斯涨超50%，贝达药业、前沿生物、凯莱英等涨超40%。
　　其二，除了科技股与医药股有切换可能外，科技股内部似乎也存在分歧。
　　笔者看到，本周一，大牛股兆易创新虽然在60日均线处获得支撑，但依然下挫了3.46%，显然该股尚未企稳，即便本周四它又涨停了，但离最高点还差20%多的距离。另一只同样是半导体国产替代的概念股格林达却逆势涨停。这两只科技股同样经历了近期的回落，一个深V反弹，一个还在跌跌不休。那么，到底应该怎么面对科技股中的这种局部分歧？从市值看，一个流通市值刚过100亿元，一个流通市值已达4400亿元，谁的弹性更好似乎已经有了答案。但兆易创新与即将上市的、广受关注的科技巨兽长鑫科技是一个老板。
　　兆易创新2025年实现营业收入92.03亿元，同比增长25.12%，实现归母净利润16.48亿元，同比增长49.47%；2026年第一季度实现营业收入41.88亿元，同比增长119.38%，环比增长76.58%，实现归母净利润14.61亿元，同比增长522.79%，环比增长158.72%。存储行业周期向上，供需结构优化推动产品量价齐升，同时得益于公司积极拥抱 AI，发展定制化存储、较高算力MCU和AIMCU等新业务、新产品，业绩快速增长。关键是存储行业仍处于供应紧张局面，公司各类存储产品均受益于缺货而量价齐升。
　　而格林达是国内面板显影液龙头，二十余年的技术积累构筑基本盘。公司长期专注湿电子化学品领域，逐步形成以TMAH显影液为核心、多品类并行拓展的产品格局。公司产品涵盖正胶显影液、负胶显影液、蚀刻液、剥离液、稀释/清洗液等，主要服务平板显示、光伏面板、芯片制作等领域。公司已在面板客户中形成稳定供货基础，具备从配方开发、超净高纯控制到规模化量产的完整能力，为后续向更高端IC材料市场延伸奠定了基础。考虑到公司在面板TMAH显影液领域的龙头地位、OLED扩产带来的显影液/剥离液配套增量，以及IC级湿电子化学品国产替代有望带来的第二增长曲线，有机构给予“买入”评级。
　　不过，今年6月底以来，科技股普遍遭遇大幅度回撤，科创50指数自最高点回撤超过10%，创业板指回撤也超过10%，个股回撤幅度则因股而异。以今年成交额前20只热门股统计，平均回撤超过20%，而回撤幅度最大的3只股票均是当初站在“光”里的股票。
　　毋庸置疑的是，在目前的A股市场中，投资者对科技股的热衷确实没有数月前那么火爆。与此同时，摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson在最新一期周度报告中，向市场发出了明确信号。但他不是看空人工智能（AI），而是认为科技板块轮动的时机已至，投资者应减持半导体，转而进入超大规模的云端行业。这是不是就是最近一段时间以来，科技股分歧严重的策源地呢？