横盘整理热点散乱 操作上宜静不宜动

　　展望未来，接下来的两周将迎来上市公司中报业绩的密集披露期，依照以往“前高后低”的历史规律，部分绩差公司或将集中亮相，因此投资者首先要注意防范业绩“地雷”，其次是在没有明确热点、市场风格偏谨慎的环境下，适当关注高分红的公司，尝试从股息率的角度进行波段性投资。□ 申万宏源证券研究所 钱启敏
　　本周A股市场热点散乱，算力硬件方向的科技股在上周超跌反弹后进入盘整，贵金属板块、餐饮旅游、影视院线、医药医疗等大消费板块，以及房地产、装修装饰等板块等各有表现。但总体而言，市场都是以热点轮动、快速切换为主。主要原因是半导体芯片等算力硬件资金赛道仍处于再平衡的过程中。由于前期机构抱团过于紧密，一旦筹码松动，其松散结构的再平衡需要一个过程，包括多次反弹、反复等。即便是在反弹过程中，追高的资金也会相对谨慎，因此本周相关方向的多数品种出现了冲高回落。同时，随着资金外溢，部分大消费板块“回血”上涨，贵金属板块受国际金价反弹而联动走强等，但本质上看，这些仍属于补涨、轮涨性质。从题材角度看，其中有些是事件性因素，如中东地区局势、暑期档影视大片等；有些则纯粹是技术性反弹，基本面叙事相对较为窄小，远不如“人工智能+”那么宏大。因此，相关热点的表现也多以短平快为主。从本周的操作体感看，节奏相对难以把握，可操作性较低。展望未来，接下来的两周将迎来上市公司中报业绩的密集披露期，依照以往“前高后低”的历史规律，部分绩差公司或将集中亮相，因此投资者首先要注意防范业绩“地雷”。其次是在没有明确热点、市场风格偏谨慎的环境下，适当关注高分红的公司，尝试从股息率的角度进行波段性投资。以本周市场热点作为参照，这种热点模糊、相对散淡的局面可能会延续相当一段时间。再把视线拉远一点，下半年整体的投资盈利可能比上半年难。因为上半年的关键是选赛道，选对了就被推着往上走，热点很清晰，但下半年没有主赛道，热点很模糊，令人有“无从下手”的感觉。
　　至于大盘层面，本周基本上是横盘整理，除了创业板指数还有不到2%的小阳线外，其余几个指数的周K线大多出现了十字星，结合上周市场的中阳线，可以看作是在短线超跌反弹、技术修正后，出现在本周的反弹遇阻、滞涨信号。其中，上证指数围绕年线盘整，结合其大量“老登股”“小登股”涨跌相互对冲，指数表现中性较强，相对均衡。目前看，3900点将是其短中线波动的中轴区间。创业板、科创50指数从前期快速下跌，到上周企稳反弹，再到本周横盘整理，其反弹力度偏弱，量能配合也偏滞后，显示其中的追高意愿谨慎，后续大概率还有调整反复的过程，因此在操作上宜静不宜动。从政策层面和外围环境看，央行报告提出要加大逆周期调节力度，是原有政策口径的延续，而目前在储蓄低利率和房地产调整的大背景下，股市资金面和流动性还是非常宽裕的。像是在上半年行情较好时，最大单日成交接近4万亿元，双融余额也突破3万亿元，因此现在的关键是热点涌现和机会把握。至于海外市场，美联储最新公布的7月份CPI同比上涨3.4%，环比上涨0.1%，核心CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.2%，均符合预期，且核心CPI数据降低了市场对9月份升息的预期，对美股形成利好，道指、标普都在向历史新高迈进，也会间接影响全球市场向好，提振投资者对经济保持增长的信心，对A股市场的外围环境相对有利。