市场“一波三折”以观望前行为主

上证指数日K线图

□ 申万宏源证券研究所 钱启敏
　　总体来看，当前行情基调仍以防御性为主，没有到全面反攻、趋势性走强的阶段，加之未来10天也是中报披露的最后阶段，在面广量大且鱼龙混杂的局面下，普通投资者宜谨慎“避雷”，以观望前行作为主基调。
　　本周A股市场整体呈现冲高回落、回调整理的走势。从分时表现看可谓“一波三折”，其中周一周二延续反弹走势，周三大跌，当天上证指数下跌近100点，“双创”指数跌幅均超过6%，周四周五以企稳整理、修复性走势为主。从周三大跌、尤其是科技股领跌的原因来看，一方面是受外围市场影响，内外联动。其中周二美股科技股下跌，纳斯达克指数跳空下跌1.33%，影响到周三率先开盘的日韩指数大幅低开，韩国股市再次熔断，进而传导到A股科技板块，形成内外共振，拖累大盘单边走低。另一方面，从内部环境看，在7月份科技股大调整后，过去两周“双创”等科技股出现企稳反弹，但总体力度偏弱，而反弹幅度大多是此前跌幅的三分之一左右，上周还出现滞涨且成交量没有同步放大，说明反弹之后的市场追高意愿淡漠。毕竟，目前这个价格对科技股而言不算便宜，且机构抱团极为紧密，筹码松动、资金再平衡需要一个较长过程。因此，在无法继续放量的情况下，科技股再次调整实属正常。此外，周三为宇树科技上市首日，1100元高开后震荡回调，当天换手率超过85%，成交金额达232亿元。A股“具身机器人第一股”开出如此高价，自然吸引了市场目光。
　　展望后市，从技术层面看，上证指数反弹到年线位置后未能向上突破，目前已拐头向下进行“二次探底”。不过，考虑到“小登股”和“老登股”的对冲效应，指数运行仍将相对稳定，大概率继续在3800—3900点区间波动。深证成指从年线反弹到半年线，在遇阻后重新回到年线附近震荡整理，因此未来的年线得失非常重要，如果失守，则将进一步考验前期低点。创业板和科创50指数方面，前者在年线和半年线之间的通道内运行，关键要看上下轨道的制约力是否有效；后者虽然保持在半年线附近，但反弹力度相对较弱，大概率将会考验前期低点，除非有外围市场的强力支持或重大利好。总体来看，当前行情基调仍以防御性为主，没有到全面反攻、趋势性走强的阶段，加之未来10天也是中报披露的最后阶段，在面广量大且鱼龙混杂的局面下，普通投资者宜谨慎“避雷”，以观望前行作为主基调。
　　从盘中热点看，“老登股”和“小登股”的“跷跷板”行情仍较明显。以市场整体大跌的周三为例，当天机器人、电子元件、半导体等领跌，而煤炭、银行保险、航运港口等传统产业逆势走强。不过，其他交易日的“小登股”仍相对活跃。目前，“小登股”的不确定性较大，受海外市场影响较为明显，有弹性但不连贯，且机构筹码松动仍在持续，因此对短线高频交易者较为友好，普通投资者参与需要“艺高人胆大”的短平快操作。至于银行保险、煤炭电力，甚至农牧渔业、教育影视游戏等消费类股，主要是低波红利，或者补涨轮涨，想象空间比较有限，更多是在承担稳定市场的作用。若仅以股息率角度看，对预期收益率在5%以下的投资者可以适当关注相关板块，预期超8%则难以满足。至于其他板块如生物医药、创新药、贵金属等，则主要与事件性因素有关，如本周的美债风波、中东局势等等，可以适量参与，但也要严格控制仓位，注重短线，见好就收。此外，本周上市的各个新股目前定位仍明显偏高，需注意追高风险。