全球首个双抗 ADC 获批上市！

百利天恒开启创新药商业化元年

AI创意制图 卿子秀

□金融投资报记者 孙雪涵
　　8月26日晚间，四川本土创新药企龙头百利天恒（688506）披露2026年半年报。上半年，公司营业收入实现稳步增长，但亏损额扩大，半年开销近15亿元研发费用。不过，凭借全球首创创新药落地的商业化预期，公司股价表现相对稳健，并站稳千亿元市值梯队。

研发投入是营收的7倍
　　从具体财报数据来看，上半年，百利天恒营业收入为1.87亿元，同比增长9.43%；但归母净利润为-16.37亿元，同比下降46.45%；扣非归母净利润为-16.89亿元，同比下降43.58%。
　　分析人士称，百利天恒亏损扩大的主要原因是研发端持续加码。上半年，公司研发费用高达14.83亿元，同比增长 42.75%，研发投入占营业收入的比例高达791.46%。
　　百利天恒在半年报中表示，围绕全球化发展战略，公司持续加大研发投入力度，加速推进在研管线开发，导致净利润和经营活动产生的现金流量净额同比下降。
　　半年报显示，百利天恒是一家具备全球早期研发、全球临床开发、规模化生产及商业化能力的综合性生物医药企业。公司聚焦肿瘤治疗领域，重点布局ADC（抗体偶联药物）、ARC（抗体偶联核素药物）与GNC（多特异性TCE）等三大前沿技术赛道。
　　其中，ADC/ARC可通过肿瘤相关/特异性抗原，精准靶向肿瘤部位，经肿瘤细胞内吞释放细胞毒素/核素，大规模杀伤肿瘤细胞，迅速降低肿瘤负荷；GNC可诱导T细胞激活、增殖、分化，全身性追踪和清除肿瘤细胞；通过ADC、ARC、GNC等三大类型药物的协同作用，有望将恶性肿瘤逐步转化为慢性、可控的疾病，从而延长患者的生命周期并改善生活质量，最终实现患者长期带瘤生存至自然寿命的终点。

迈入商业化兑现周期
　　2026年被百利天恒定义为公司创新药商业化元年。今年6月和7月，公司核心产品宜泽康®的鼻咽癌和食管鳞癌适应症分别获批上市。据悉，宜泽康®为全球首创、新概念且唯一获批上市的EGFR×HER3双抗ADC，也是全球首个且唯一获批上市的双抗ADC。百利天恒在半年报中表示，公司已组建一支具备丰富肿瘤学领域经验的商业化团队，以支持产品上市后快速实现市场准入与放量。
　　尽管业绩亏损，但市场对百利天恒的预期并未降温，股价一度创下阶段新高355.28元，目前在272元附近横盘。截至8月28日收盘，其总市值达1117亿元。
　　一边是十几亿元规模的阶段性亏损，一边是千亿元市值加持，资本市场依旧给予这家四川本土创新药企较高估值，押注核心产品后续商业化转化成效，以及多条前沿管线的未来价值。
　　百利天恒创始人、实控人朱义出生于1963年12月，本科毕业于四川大学无线电系，硕士毕业于复旦大学生物系，拥有四川大学管理学博士学位，现任百利天恒董事长、总经理、首席科学官及核心技术人员。
　　《2026新财富500创富榜》显示，朱义家族已超越海底捞张勇、舒萍夫妇，首次登顶四川首富。《2026胡润全球富豪榜》显示，朱义以980亿元的资产位居四川富豪之首。此外，朱义以786.9万元年薪登顶2025年四川上市公司董事长薪酬第一位。
　　业内人士分析，作为四川本土诞生的全球创新药企，百利天恒正处于“高研发投入、高成长预期”的关键转型期。短期亏损是创新药研发的常态，而核心产品的成功上市，标志着公司已迈入商业化兑现周期。后续产品的销售放量、海外市场拓展以及新管线落地，将成为决定公司估值持续提升的核心因素。