8 家金融央企获 3600 亿元增资

重新审视国有大行的投资价值

□郭施亮
　　包括工行、农行在内的8家中央金融企业上周末分别发布了增资计划，此次增资共计3600亿元。其中，工行与农行计划募集资金分别不超过1000亿元和1600亿元。此外，多家险企也发布了增资计划。其中，中国人寿集团、中国太平分别将获350亿元和70亿元的增资。
　　从国有大行的角度分析，此次获得的大额增资主要用于补充核心一级资本。对银行对应的资产质量指标来说，主要涉及核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率。其中，核心一级资本的质量最高，也能最直接反映银行的抗风险能力。
　　虽然目前国有大行均满足最低的核心一级资本要求，但从提升抗风险能力的角度考虑，适度提升国有大行的核心一级资本充足率还是很有必要的。经过这一次的增资后，工商银行的核心一级资本充足率将会从 13.21%提升至13.54%，农业银行的核心一级资本充足率将会从10.80%提升至11.41%。
　　财政部积极推进国有大行的资本补充，除了提升国有大行的抗风险能力之外，还会从一定程度上提升国有大行的资产扩张能力以及服务实体经济的能力。从长远角度分析，此次增资有利于国有大行的长远发展，为它们的长期健康发展保驾护航。
　　从以往国有大行的增资行动来看，最终确定的定增价格往往会略高于二级市场的股价。换言之，参与增资的战略投资者，它们往往愿意采取适度溢价的方式参与定增。
　　溢价参与定增的背后，反映出参与定增的战略投资者往往采取长期战略投资的方式，而不是短期投资。从长期角度分析，国有大行的股价会逐渐回归每股净资产，而且依靠国有大行每年稳定的股息分红，参与定增的机构最终会获得回本的机会，而且通过长期稳定的股息分红，将获得可观的投资收益。
　　此外，溢价参与定增或避免国有资产流失。通过适度溢价的方式参与定增，可以从一定程度上让资本市场重新审视国有大行的投资价值。
　　从历史数据分析，A股国有大行的股价长期低于每股净资产，资本市场长期未能真实反映出国有大行的真实投资价值。如今，战略投资者通过溢价参与定增的方式，或从一定程度上引导市场重新审视国有大行的投资价值，引导股价逐渐回归到合理的价值水平。
　　此次大额增资行动，会否摊薄原有股东的权益？
　　从此次增资行动分析，一方面，参与增资行动的都是长期战略投资者，而不是短期投机客；另一方面，参与定增的机构会有一定的锁定期，不会在短时间内抛售股票。此外，参与增资的战略投资者，更注重公司的长期投资价值。在一般情况下，它们不会轻易抛售股票，从而降低对原有股东权益的摊薄影响。
　　包括国有大行、险企等中央金融企业，它们获得了大额的增资，从直接影响分析，意在提升这些中央金融企业的抗风险能力，从很大程度上降低它们的经营风险，提升这类金融企业的经营稳定性。 （下转2版）