房地产板块是困境反转还是超跌反弹？

□桂浩明
　　9月份，处于震荡回落中的A股市场爆出冷门：沉寂已久的房地产板块出现上涨。其中，像万科这样的股票在短时间内就反弹了40%以上。从形态来看，似乎有种脱离底部、发力向上的样子。与此同时，有关房地产行业的利好消息也不断传出。譬如，部分城市优化房贷期限政策、中央财政出台首套房贷款贴息等。于是，市场上也就出现了房地产行业困境反转，房地产股票有望大涨的观点。
　　不可否认，这次房地产板块的突然上涨，有其一定的合理性。房地产个股已经下跌了好几年，价格基本是腰斩再腰斩，涨幅显著跑输两年前爆发的“9· 24”大盘行情。跌多了要涨，这本身就是证券市场的基本特征。从行业来看，经过连续多年的努力，一些房地产公司资金链断裂、无法交付楼盘的风险，在一定程度上得到了释放。虽然现在普遍负债率还很高，但毕竟不像前几年那样财务处于高危状态。相应的，随着市场对于其是否具有可持续经营能力的担忧有所缓解，面对价格相对便宜的股票，也难免有人会想到去抄底。此时有关房地产行业的政策利好出台，特别是管理层也反复表达了“稳房价”的要求，客观上促使相关股票走上了上行之路。特别是在10月长假前的最后一个交易日，房地产板块股票大幅低开，但随即就被强力拉起，不少股票当天还以中阳线报收，更是让人感受到了做多力量的顽强。
　　尽管如此，笔者还是认为，现阶段A股市场上房地产板块的行情，只是属于超跌反弹的性质。就行业本身来说，景气度仍然处于低位，难以想象很快就会有根本性的变化。
　　从宏观层面来讲，中国大规模的城镇化过程已经到了后期，以房地产基建来拉动经济的增长模式已经结束，这几年，房地产经历了漫长的出清过程，在相当程度上消化了存量。而与此同时，新增投资以及新开工面积也大幅减少。进一步说，由于人口开始下降，结婚人数减少，对于房地产的刚性需求也在回落。再加上人们对收入预期保持谨慎，消费意愿不强，这就在很大程度上制约了改善性住房的需求。在此背景下，全域的房地产还很难真正摆脱价跌量减的被动局面，房地产行业自然也很难获得大的发展空间，其股票要想全面走强，恐怕是不具备条件的。（下转2版）