估值加速回归 超跌科技龙头进入性价比区间

AI创意制图卿子秀

□ 金融投资报记者 林珂
　　近段时间，随着指数出现明显跌幅，不少热门科技股股价也被“腰斩”。冷静审视，支撑本轮科技行情的中长期产业逻辑并未被破坏；但同时也要正视，前期部分科技赛道交易拥挤、估值偏高，本身存在均值回归压力。在产业趋势未改、成长逻辑仍存的情况下，普跌式调整反而压缩了估值泡沫，使一批基本面扎实的科技公司进入性价比更优的观察区间。有分析人士表示，在经历前期的急速下挫后，市场将逐步企稳，而当极端情绪退潮，理性定价开始回归。对长期资金而言，深度回撤提供了布局契机，但更应强调精选个股，而非简单抄底。
　　“9月以来的加速调整主要来自交易层面，高拥挤赛道获利了结、外部流动性预期变化等短期扰动叠加，形成资金踩踏。这类下跌由情绪和资金行为驱动，并不对应公司基本面恶化，容易造成错杀。”接受金融投资报记者采访的证券分析师王晓丽表示：“随着非理性抛售减弱，被低估的优质资产有望迎来修复。不过，前期科技股在上涨中确有估值扩张，部分品种提前透支业绩预期，因此本轮下跌既是风险释放，也是估值回归。当估值逐步回到合理位置，机会重新大于风险，阶段性腰斩后性价比尤其突出。”
　　可以看到，本轮科技行情核心并非单纯题材炒作，而是人工智能产业爆发、半导体自主可控提速、数字经济持续深化等长期趋势共同支撑的结果。从产业现实看，这些逻辑尚未被证伪：AI大模型带动算力需求高增长，国产半导体设备和材料订单充足，智能汽车渗透率继续提升；政策支持与企业研发投入构成行业基本盘。
　　“逻辑未变、方向未改，调整挤掉了估值水分，优质标的性价比反而提升。”有分析人士表示，从数据来看，不少科技细分板块在快速下跌后估值明显回落，部分半导体、算力链、通信龙头的市盈率降至近五年中位数以下，相关指标重新具备吸引力。历史经验显示，产业逻辑完好而估值因恐慌压缩时，后续往往存在修复弹性。
　　同时，不少回撤较大的科技股仍有业绩支撑和成长路径。三季度报告显示，部分公司的盈利增速仍达倍数级。短期的股价下跌更多反映了风险偏好的变化，而非内在价值折损。待情绪企稳后，深跌优质标的具备向价值回归的动力。不过，“腰斩”不等于便宜，估值回归也不意味着全面反转，后续更可能呈现结构性修复行情。其中，只有基本面扎实、回调充分、机构持仓充分出清，且业绩成长能够验证的标的，才具备更高性价比。
　　在恐慌消退后，被错杀的优质科技股有望重新显现价值。因此，战略看多科技主线的投资者，不宜被恐慌情绪左右，而应冷静审视跌出价值的筹码。同时，超跌反弹不等于盲目抄底，仍需筛选基本面扎实、调整充分、机构仓位出清的品种，分批逢低布局，以时间换空间，并关注业绩下修和海外政策变化等尾部风险，做好组合管理与耐心持有准备。

中芯国际（688981）
盈利能力有望走高
　　公司已覆盖上海、北京、天津及深圳的8英寸与12英寸晶圆制造，月产能由2020年末的52.08万片增至2026年二季度末的109.65万片标准8英寸等值晶圆，实现翻倍增长；同期产能利用率维持93.7%。随着新增产能持续释放及产品结构优化，规模效应有望进一步摊薄折旧成本，推动盈利能力修复。财通证券指出，AI算力投资向电源管理、模拟、控制及连接等外围芯片扩散，SEMI预计2025年8—45nm主流及50nm以上成熟节点产能分别增长6%和5%。同期，国内半导体本土化持续深化。总体来看，AI外围芯片需求与本土制造回流形成共振，有望为公司带来持续增量订单。同时，随着车规工艺持续验证和客户导入，高附加值产品放量有望优化收入结构，强化长期竞争力。
兆易创新（603986）
充沛订单支撑成长
　　公司截至2026年6月末已签合同但尚未履约的收入金额为97.94亿元，其中94.15亿元预计于2026年内确认，余下3亿余元预计将于2027年度确认收入。公司在2026上半年与长鑫科技关联交易采购额19.86亿元，全年预计采购额达57.11亿元。预计2026年下半年核心存储产品继续保持量价提升趋势。华兴证券指出，公司已在AI手机、AIPC、汽车及机器人等领域取得重点客户和项目突破，部分项目有望于2027年量产并贡献一定体量收入。考虑到存储涨价和定制化存储业务加速成长等因素，上调公司2026年至2028年每股盈利预测96%至246%，以反映存储芯片量价齐升和定制化存储业务的收入和利润预测上修。
浪潮信息（000977）
业绩有超预期可能
　　公司坚持“多元算力”战略，已经与20余家国产AI芯片厂商合作，AIStation软件平台实现30余款国产AI芯片兼容纳管。公司的“多元开放算力架构”可帮助服务器系统研发周期缩短至6—8 个月，为产业节约数十亿元研发成本。2025年以来，多家互联网厂商已陆续发布自研超节点架构。国海证券指出，“推理+国产算力”双轮驱动中国AI景气向上，超节点OEM龙头或迎“营收+净利率+估值”三击。基于上半年业绩的大幅增长，以及下半年超节点规模化交付等催化，公司全年业绩具备持续超预期的潜力，成长动能强劲。总体来看，全球AI资本开支持续扩张，叠加算力平台持续迭代，公司完善的全球化布局有望充分把握全球算力市场增长机遇。
中际旭创（300308）
业绩驱动多元化
　　公司增长主线已从单一 800G放量，逐步变为800G持续高景气、1.6T加速接力、硅光渗透提升和交付能力强化共同驱动。同时，光模块、硅光模块技术储备、量产能力优秀，未来有望充分受益于AI算力浪潮下的增量市场。太平洋证券指出，高速光模块是公司当前最核心的业绩驱动，800G与1.6T构成公司高端产品放量的主线。海外重点客户需求和订单保持较快增长，800G等产品出货持续增长，1.6T产品自2025年三季度开始向重点客户出货，后续上量节奏进一步加快。与此同时，硅光方案在800G和1.6T产品中的占比持续提升，叠加高端产品比重增加、产品工艺优化和良率提升，公司在高端光模块环节的盈利弹性和客户黏性有望进一步增强。
新易盛（300502）
成长空间持续打开
　　公司受益于市场需求增长、产能释放以及产品结构优化，业绩增长明显。从季度看，随着1.6T产品的加速放量，季度收入和利润实现环比显著增长。此外，随着汇兑影响的逐步改善，公司盈利能力环比迎来明显改善。随着海外AI数据中心建设持续推进，公司1.6T进入规模放量阶段，未来收入、业绩有望进入加速爆发阶段。兴业证券指出，当前海外云厂商AI资本开支持续处于高位，算力集群扩张带动高速光模块需求持续提升，公司作为全球高速光模块龙头，将持续受益800G、1.6T迭代周期。展望未来，随着1.6T进一步放量以及NPO、XPO、CPO等新型光互联方案逐步落地，公司有望保持行业领先地位，打开 2027年至2028年持续成长空间。
绿的谐波（688017）
主营业务稳步向前
　　公司依托在谐波减速器领域的技术积累，持续深耕具身智能及工业机器人产业链。公司产能实现大幅爬升，受机器人业务订单规模增长带动，产能利用率持续改善，规模效应逐步释放。同时，公司不断优化产品精度、寿命与可靠性，巩固在轻量化、微型化减速器方向的技术优势，持续深耕机器人产业链优质整机客户，把握具身智能与工业机器人行业发展机遇，不断拓展境内外市场。国元证券指出，凭借稳定的产品品质、可靠的交付能力以及配套技术服务，公司持续挖掘市场机会，扩大产品市场覆盖。此外，公司与斯凯孚设立的合资轴承公司，深度布局具身智能相关领域，聚焦机器人关节高精密轴承的研发与产业化，完善核心零部件产业布局。公司谐波减速器业务稳步向前，为中长期经营发展奠定坚实基础。
埃斯顿（002747）
持续完善产品布局
　　公司前三季度实现营业收入约 24.8 亿元，同比增长21.40%；实现归母净利润约1亿元，同比增长 101.05%；实现扣非净利润约9269.05万元，同比增长110.26%。国盛证券指出，公司深化机器人、智能汽车、数据中心液冷系统、工业自动化等战略领域的投入，围绕新兴产业头部客户的应用需求，进一步拓展产品矩阵。公司在人形机器人运动控制核心零部件领域持续完善产品布局，已形成覆盖“电机+驱动+传动+反馈”的全栈式产品平台，涵盖无框电机、空心杯/微型伺服电机、编码器、微型减速机/丝杠及一体化关节模组，具备从灵巧手、上肢关节到轮式底盘轮毂/轮边模组的批量供货能力。
中国卫星（600118）
下游需求有待释放
　　公司不仅是卫星制造商，同时覆盖卫星通导遥终端制造、大型地面应用系统集成、无人机系统集成、信息系统及综合应用平台建设、卫星综合运营服务等领域，能够为行业、区域用户和国际市场提供卫星应用相关增值服务、卫星广播电视传输服务、天空地一体综合信息系统及信息化解决方案。中航证券指出，当前公司及所属子公司处于业务转型和提质增效的阶段，盈利能力可能阶段性承压。另外，商业航天产品在早期毛利较低，随着低轨星座建设加速、地面终端渗透率提升和应用场景拓展。在“十五五”期间，伴随着未来卫星互联网、卫星物联网、太空算力、太空交通管理等一系列下游需求的持续释放，公司有望依托全产业链布局的先发优势和交付能力，持续受益于商业航天的长期高景气发展。
复旦微电（688385）
有望迎来需求共振
　　公司前三季度实现营业收入35.64亿元，同比增长17.84%；实现归母净利润10.60亿元，同比增长221.08%。公司各产品线销售额及毛利增长、战略配售持有的上市公司股份公允价值变动收益增加及存货跌价损失大幅下降，使得整体盈利增加。东方证券指出，公司积极布局集CPU、FPGA、NPU于一体的FPAI异构融合架构芯片，面向定制化边端、融合端推理应用，正推进算力从4TOPS至128TOPS的谱系化产品。同时作为国内特种集成电路与高可靠FPGA的核心供应商，公司系列产品在通信、工控、图像视频及高可靠领域具有极高的客户黏性。随着下游装备信息化升级、卫星互联网及边缘计算需求的逐步释放，公司核心高可靠产品线有望迎来持续的需求共振。
宁德时代（300750）
当前具备性价比
　　公司凭借技术领先、供应链控制能力和规模优势铸就护城河。首先，公司供应链控制能力显著领先，增厚公司利润；此外，在整车厂供应链多元化需求下，公司份额提升动能将受到削弱，但其技术优势仍将支撑其行业地位的稳固。公司以领先的归母净利率为核心推高净资产收益率，显示出公司可持续、高质量的盈利能力。当前市场对需求下行和产能过剩的担忧被放大，因此公司具备性价比。爱建证券指出，市场担忧中国国内新能源车销量下滑导致动力电池需求放缓。随着技术迭代，单车带电量提升可对冲销量下滑的影响。此外，公司在欧洲、美国、东南亚等地有产能布局，有利于海外市场开拓，因此海外市场拓展叠加单车带电量上行，有望持续拉动公司动力电池业务增长。