今年A股有望进一步向上拓展空间

更多板块将会有所表现，投资者获得感将持续增强

杨德龙
前海开源基金首席经济学家基金经理

　　展望2026年，预计科技牛市仍将是投资主线。上证指数站稳4000点后，有望进一步向上拓展空间，但出现“快牛”“疯牛”的概率不高，市场上涨节奏更接近“走两步、退一步”的震荡上行格局。
　　展望2026年，预计慢牛与长牛行情将进一步延续，吸引居民储蓄加快向资本市场转移。公募基金尤其是权益类基金的销售可能继续回暖，为资本市场带来源源不断的增量资金。
　　目前我国居民存款已达165万亿元，过去五年增加超过60万亿元。多轮降息后，居民存款利率持续下行，1年期存款利率跌破1%，3年期定存利率仅在1.5%左右。因此，居民储蓄资金迫切需要寻找新的投资出口。过去大量流向房地产的资金，在房价预期转弱后，流向资本市场的意愿将显著提高，这正是推动本轮慢牛行情得以延续的重要力量。
　　展望A股市场，上证指数在成功站稳4000点后，有望进一步向上拓展空间，但出现“快牛”“疯牛”的概率不高，目前市场上涨节奏更接近“走两步、退一步”的震荡上行格局。
　　值得关注的是，科技股在2025年一枝独秀，成为市场的绝对主线。2026年科技股或将继续表现亮眼，但将成为投资主线之一；新能源、大消费板块也有望轮动补涨，市场赚钱效应预计比2025年更为显著，投资机会也会更加丰富。
　　2025年是A股历史上第三次突破4000点，但仍有不少投资者不认为是牛市，主要原因在于上涨具有明显的结构性特征，呈现典型的“哑铃型”结构：一端是科技股，适合追求成长和高弹性的投资者；另一端是低估值、高股息板块，尤其是银行股，多家大型银行股价创新高。然而，相当多的板块全年未涨甚至下跌。因此，2025年实际赚到钱的投资者仍是少数。
　　随着2026年行情的演绎进一步深化，中国资本市场有望由结构性牛市走向全面牛市，更多板块逐步迎来表现机会，投资者的获得感将持续增强。这也将进一步吸引内资与外资流入市场寻找机会。
　　在大类资产配置方面，2026年随着美联储降息及美国经济增速放缓，国际资本对美元的信任度将下降，预计黄金、白银等贵金属价格将继续维持上行趋势。
　　黄金上涨的核心逻辑在于其货币属性。随着美国政府债务规模突破38万亿美元，每年支付利息超过1万亿美元，占财政收入20%以上，全球资本对美元的信心逐步动摇。包括巴菲特在内的知名投资者也在表达对美国财政状况的担忧。中国央行已连续13个月增持黄金，其他国家的央行也在持续增持，以提高本币的含金量。预计这一趋势在2026年大概率仍将延续。
　　我国近年来提出“国内国际双循环”战略，强调内外循环相互促进、相互补充，以确保经济增长的可持续性。既不宜过度依赖外需，也不能单纯依靠内需。一方面，通过出口让企业“走出去”，缓解国内产能过剩压力；另一方面，通过扩大内需、促进消费与投资，增强经济的内生动力。
　　2025年我国GDP顺利实现5%以上的增长目标，2026年预计我国GDP仍将保持在5%左右。经济增长的稳健回升，将为A股进一步走出慢牛与长牛格局提供重要支撑。