中东战火硝烟未尽 震荡行情仍将延续

桂浩明
　　受中东爆发大规模武装冲突影响，国际油价在最近半个月出现剧烈波动，一度暴涨50%以上，每桶价格最高逼近120美元，虽然此后有明显回落，但仍维持在90美元/桶以上。在商品市场上，被称为“万物之母”的原油价格如此跌宕起伏，对世界经济带来了很大的扰动，各国股市也随之大幅震荡。国内A股市场也未能幸免，近两周也是震荡明显。
　　现在的问题是，在经过了整整两周的大幅波动后，接下去股市将会以什么样的方式运行，能否回归到3月份之前那种相对较为平稳的态势？投资者都很清楚，这段时间股市的震荡，其驱动因素来自中东战火，关键的传导机制是武装冲突，尤其是冲突导致石油运输受阻，推高了国际油价，从而引发投资者对世界经济出现通胀的担忧，进而构成了对风险投资的抑制，而避险情绪则大幅上升。以至于股市特别是其中的高风险科技类股票出现大面积下跌。
　　显然，在当前形势下，由于石油价格与股市呈现明显的负相关效应，只要油价仍处于高位且频繁波动，那么股市就难言能够真正企稳。而石油价格的走势，又与中东的武装冲突直接相关。在现阶段，这些都是难以预测的。从这个角度来说，股市在今后一个阶段的行情同样难以预测，继续出现震荡的概率是极大的。
　　不过，毕竟中东战火已经持续了两周，冲突各方的底牌也逐渐为人们所知。这样一来，虽然局面仍然混沌，但相对而言，人们对可能发生的事情多少有一定的预期。因为有了相应的准备，在行为上也就不会进退失据。
　　即便是在这两周，虽然中东局势一直很紧张，但石油价格却上演了“过山车”。开始时，悲观情绪占据了绝对上风，推动油价一度飙涨。但过了几天发现，一是情况还不是那么糟糕，二是各国也提出了应对之策。即便战场形势并没有发生根本性的变化，但石油价格还是回落了下来，股市也随即展开了反弹。由此推断，尽管中东武装冲突的前景依旧不明，但其对世界政治、经济的影响是会逐渐减弱的。
　　具体到石油价格，同样的刺激性事件，对其影响就会减小，传导到股市上，自然作用也会弱化。所以，尽管引发近期股市大幅波动的源头因素仍然存在，但是震荡会逐渐收敛。
　　需要提及的是，中国经济以及中国股市的韧性，在本次震荡中得到了很好的体现。中国是国际石油市场上的大买家，而且一半左右的石油通过中东地区进口。也就是说，我们对石油价格的上涨是较为敏感的。但就是在这种情况下，A股市场的震荡幅度也是远远小于海外市场，而在整个世界股市的震荡都有所收缩时，A股市场的进一步趋稳则是大趋势。
　　然而，不论发生在中东的武装冲突走向如何，其影响都会长期存在，并且不时会有明显的外溢。就石油价格来说，近几年所形成的相对均衡的态势已然被打破，不可能很快就会回归。在今后较长的一段时间中，价格会维持在相对高位，并且波动也会比较频繁，这对股市而言是一个不可忽视的变量。而且，在经历了大幅震荡以后，市场内部的结构也会发生改变，这就带来了新的引发震荡的因素。
　　对A股市场而言，原本这个时候是春季行情逐渐开启，现在这个节奏被打乱了，这就需要进行调整，而调整本身也会带来震荡。所以，一方面是中东战火硝烟未尽，引发市场震荡的深层次因素更是会长期存在。另一方面，市场内部也有新的引发震荡的因素出现。因此，接下来一段时间，市场仍然会波动较大，不太可能迅速回到3月份以前的态势。所以，采取相对谨慎的防守型操作策略还是很有必要的。