上半年，新基发行总量走高暗藏隐忧

单只募资创新低 行业“以量补规模”

制图 卿子秀

□ 金融投资报记者 刘庆华
　　今年上半年，公募新基金发行呈现“总量上行、单只缩水”的矛盾格局。相关数据显示，今年以来截至6月29日，年内新成立基金数量、总募资规模同比双双提升，但单只基金平均募集资金规模仅7.25亿元，跌至历史最低值。
　　分品类看，偏股混合型基金规模大幅爆发，股票指数基金、债券基金募资显著下滑；管理人端马太效应凸显，头部公司包揽大量发行资源。业内分析指出，赛道扎堆、产品同质化催生“以量补规模”的行业内卷，传统依靠新发冲规模的行业模式难以为继。

年内募集总规模为6200亿元
　　Wind数据显示，以基金成立日期为准，今年以来截至6月29日，共有856只基金发行成立，募集资金合计为6202亿元。与去年上半年相比，新成立的基金数量增长了27%，募集资金规模增长了17%。且对比往年来看，自2022年上半年以来，新基金发行募集规模在5000亿元至7000亿元之间，今年上半年的发行规模高于近五年上半年募集规模的均值。
　　看似增长的背后，仍然有不可忽视的隐忧。自2025年上半年以来，单只基金平均募集规模就保持在7亿元至8亿元之间，为历史低谷，今年上半年单只基金平均募集规模仅有7.25亿元。自2003年以来，以半年维度来看，这一数值创下历史新低。这一趋势与二级市场上基金的赚钱效应形成了鲜明的对比。

偏股混合型基金规模增长明显
　　分类型来看，今年上半年，最受资金欢迎的是混合型基金，共有247只基金成立，募集规模合计为2218亿元，占全部募集规模的比例为36%，相较去年上半年增长了3倍以上。其中，偏股混合型基金是规模增长的主力，合计共有215只偏股混合型基金成立，募集资金合计为1855亿元。偏债混合型基金募集资金约360亿元。
　　同为权益类产品的股票型基金今年以来募集规模却呈现下滑态势，共有360只股票型基金成立，与去年上半年相当，但募集规模为1406亿元，同比下滑了25%左右。这一下滑主要是由于指数型产品募集规模下滑导致的。
　　此外，债券型基金今年以来募集资金1262亿元，相比去年上半年下滑49%。QDII型基金募集资金69亿元，相比去年上半年上升52%。FOF的募集规模为1177亿元，同比增长了260%。REITs基金的募集规模也有所上升。
　　从基金管理人的角度看，有两家基金公司今年以来在发行市场上斩获颇丰，分别是广发基金和易方达基金。这两家公司旗下新品的募集规模总和均在400亿元以上，分别为432亿元和449亿元。中欧基金、南方基金、景顺长城、富国基金、华夏基金旗下新品的募集规模均超过200亿元。

发行格局：“多而不强、小而分散”
　　今年以来，新基金发行数量大幅提升、单只募资规模持续缩水。对此，业内人士认为，其核心原因是全行业赛道扎堆、产品高度同质化带来的供给过剩问题。市场行情稍有回暖，各家基金公司便扎堆申报同主题、同风格新品，仅在基金名称、细微仓位限制上有所区分，投资者难以分辨产品差异化价值。而在供给过剩、资源有限的情况下，不少基金公司又只能依靠发起式基金冲发行量，形成“多而不强、小而分散”的发行格局。同时，大量迷你基金诞生，未来面临募集延期、存续期清盘的风险，加剧了行业资源内耗。
　　从行业格局来看，马太效应持续放大，行业资源向头部集中。发行市场仍然呈现明显的冷热分化格局，头部基金公司、市场影响力较大的基金经理发行的产品仍能获得较好的认购，第三方代销渠道的流量、营销资源持续倾斜头部基金公司，行业两极分化进一步加剧。
　　此外，二级市场整体具备赚钱效应，但资金更愿意买入已有业绩验证的存量老基金，这也表明行业传统“重首发、轻持营”的发展模式难以为继。这也提醒基金公司要持续提高投研核心竞争力，对存量老基金持续运营，为投资者提供更具吸引力的产品而非更“新”的产品，加强对投资者的陪伴，提升投资体验感和获得感。