A股散户新股中签为何变得更难了？

郭施亮
　　N频准一签赚55万元，再次刷新A股新股上市首日收益的历史纪录。今年以来，新股上市首日的平均涨幅并不低，特别是在市场环境比较好的状态下，新股单签的利润均在1万元以上，部分新股单签利润在10万元以上。
　　从今年以来的新股网上发行中签率分析，中签率最高的是长鑫科技，网上发行中签率达到0.47%，华润新能源紧随其后，网上发行中签率约为0.1463%。除了上述两家巨无霸公司之外，其余新股的网上发行中签率在0.015%至0.04%之间。
　　宇树科技的网上发行中签率创下了科创板市场的新低纪录，中签率只有0.0181%，频准激光的中签率仅有0.0201%。
　　在A股极低中签率的背后，反映出新股的稀缺性。最近几年，A股新股与新上市的可转债均出现了上市首日“零破发”现象，反映出市场追捧热情高涨，中签新股相当于彩票中奖。
　　一边是新股赚钱效应持续高涨，另一边是网上发行中签率的持续走低，对大多数A股散户而言，几乎与新股中签无缘。对他们来说，要么没有达到科创板的交易权限要求，要么没有足够的资金参与顶格申购，剩下的原因是运气不够。
　　新股发行节奏逐渐提速，为何A股散户新股中签的难度却不升反降？
　　这些年来，在低利率的市场环境下，越来越多的存款资金开始跑步进场。当入市投资的人变多了，新股申购的人也增加了，那么，在新股尚未大幅扩容的背景下，新股网上发行中签率自然也会持续下降。
　　投资者纷纷参与新股申购，其背后的原因与新股较强的赚钱效应有关。假如新股缺乏了赚钱效应，如同几年前熊市环境下的新股市场，上市首日破发率显著提升，投资者参与新股申购的热情自然就随之降温了。
　　A股散户新股中签难度变大，还与前两年首发承销规则有关。其中，针对不同市场的网下初始发行比例的设置，间接增加了散户新股中签的难度。
　　例如，首次公开发行股票采用询价方式的，公开发行股票后总股本4亿股（含）以下的，网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的60%。发行后总股本超过4亿股的，网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的70%。
　　当网下初始发行比例变得越高时，意味着有更少的股份进入网上发行环节，网上发行中签率也会相应下降。然而，对机构投资者而言，因网下初始发行比例较高，对参与网下发行的机构投资者反而有利。
　　归根到底，网上发行比例下降，间接提升了网上中签的难度。新股赚钱效应高涨不退，也导致越来越多的投资者参与其中。在新股数量没有出现显著增加的前提下，中签率也会相应降低。
　　今年以来，有多家明星股先后上市，但对不少投资者来说，却并未享受到新股中签带来的财富效应。对未中签的投资者而言，要么在二级市场用较高的价格买入自己心仪的股票，要么筹集更多的资金、开通更多的交易权限，以提升自己的新股中签率。
　　宇树科技作为A股首家人形机器人公司，也是全球真正的人形机器人巨头，在宇树科技上市之初，受到市场追捧也在意料之中。
　　笔者认为，对于宇树科技而言，其短期股价涨跌需看市场情绪面的变化，中长期股价表现将取决于基本面表现。宇树科技上市首日获得了较大涨幅，股价一度达到1100元，但高企的股价是否具备投资价值，一方面要看宇树科技未来的业绩增长持续性，另一方面要看宇树科技核心产品的全球市场份额变化。笔者认为，只有市场份额保持领先地位，业绩保持高增长态势，宇树科技才能够获得市场较高的估值定价。