财报监管的“药方”开了，疗效如何？

□ 韩忠益
　　2025年上市公司年度财务报告会计监管报告显示，全市场共计5517家上市公司完成2025年年报披露，披露质量总体平稳，但合规分化特征明显。其中，214家上市公司被出具非标准审计意见，反映出部分企业财报核算仍存在不少短板与漏洞。
　　8月14日，证监会发布2025年上市公司年度财务报告会计监管报告，对全市场上市公司年报披露、会计核算情况开展全面复盘，梳理当前财报核算存在的各类典型问题。
　　数据显示，全市场共计5517家上市公司完成2025年年报披露，披露质量总体平稳，但合规分化特征明显。其中，214家上市公司被出具非标准审计意见，反映出部分企业财报核算仍存在不少短板与漏洞。
　　本次专项审阅明确了八大高频会计违规领域，集中梳理上市公司共性账务问题。主要包括收入确认不规范、虚增营收、金融工具核算存在偏差、长期股权投资与资产减值计提不严谨、研发支出归集混乱、账务确认计量不规范、信息披露不完整、非经常性损益认定随意等问题。
　　笔者就此“监管报告”询问AI，AI生成的回答是：2025年年报监管报告点名八大高频会计违规领域，全市场214家公司被出具非标审计意见，说明合规分化明显。
　　又问哪些公司容易踩雷？
　　AI回答：一、收入确认不规范/虚增营收。如出口贸易公司（代理业务包装成自营）、污水处理企业（未完工提前确认收入）、有业绩承诺压力的公司（提前开票确认收入）。二、金融工具核算偏差。持有合伙企业/封闭式基金投资份额、有子公司股权回购协议、应收款项规模大且坏账计提随意的公司。三、长期股权投资与资产减值核算不严谨。商誉规模大、并购频繁、通过短期一致行动协议认定控制权的公司。四、研发支出归集混乱（2025年新增重点）。委外研发多、定制化项目多、内部软件盲目资本化的科技公司。五、识别踩雷信号。经营性现金流长期为负但利润持续增长、应收账款周转率异常、研发资本化比例过高、商誉占净资产比例过大。
　　最后，AI建议投资者重点关注有上述特征的公司，通过相关软件查看财报细节，规避财务造假风险。
　　AI生成的回答虽列举了一系列违规现象，但真要严格查起来，笔者认为还是可以有所侧重的。比如国企、央企，财务造假的公司会有，但动机不会那么强烈；大科技公司有那么多人盯着，财务造假概率也不大，但那些中小科技企业，当初靠题材讲故事上市的，就需要高度警惕。现在没露馅，不等于以后不会翻车。想想看，市场中那么多的上市公司每股盈利只有一两分钱，甚至还有一些上市公司每股盈利连一分钱都不到，盈利状态却能保持＞0，这是怎么做到的？
　　近日，笔者看到一则消息，说*ST清越股价再度跌破1元，根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》的规定，上市公司出现连续20个交易日股票收盘价均低于1元情形的，交易所将决定终止公司股票上市，属于交易类强制退市。但在笔者印象里，这家公司在2021—2022年招股申报期间通过虚假销售芯片、少计存货跌价准备等手段虚增利润，导致发行文件存在重大虚假记载，依法认定为欺诈发行；其造假行为贯穿IPO申报至上市后多个报告期（2021年年报、2022年年报及2023年半年报），累计虚增利润超 过14亿元，其中2022年虚增利润占披露利润总额的104.58%（实际为巨额亏损）；监管给出的处罚结论是：实控人高裕弟及多名高管被认定直接参与或失职，拟合计罚款3300万元，并采取4—8年证券市场禁入措施。
　　对责任主体的罚款和市场禁入，真的能对欺诈上市构成威慑吗？2026年5月8日，*ST清越收到中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》，称公司可能触及《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定的重大违法行为，可能被实施重大违法强制退市。但截至公告披露日，公司尚未收到就上述立案调查事项的正式处罚决定。5月8日发了预先告知书，3个多月过去了，正式决定书还没下来。为什么这么长时间都无法作出正式处罚决定？欺诈上市，不应该直接退市吗？不应该严打吗？凭什么拖到现在？
　　老实讲，对大股东来说，钱已到手，退市等于安全着陆，所以还是应该要有一个合理的赔偿机制：凡违法退市的股票，必须给在这只股票上所有亏损过的散户赔偿，另外还应该有刑事处罚跟进。
　　所以，诸如“监管报告”等各种规章制度和政策法令，只是治理市场的一个方面，关键还是要看疗效。