“市场底”先于“经济底”

■基金观点
　　■华夏基金
　　今年开年以来，中国股票市场的表现不是特别的乐观，截止到上周五，创业板指数跌幅已经超过了10%，即便是表现相对比较稳健的沪深300指数的跌幅也超过了6%，总体来说今年开年以来中国股票市场的表现确实不太如预期。
　　造成这种情况的原因我们认为主要是三方面：第一方面是今年开年以来疫情还是会有一些零星的散发；第二点，与世界地缘政治的环境有一个比较大的关联性；第三点，与市场环境还有比较大关联性的是来自于美联储的加息。
　　相对来说美联储加息预期的发酵造成了全球范围内的和平政策缩紧的恐慌，对于我们整个股票市场也是造成了一定的负面影响。
　　展望未来，中国的股票市场当前的跌幅其实相对来说是超预期的，反映了对于美联储的紧缩。美联储今年加息目前的表态虽然比较鹰派，但是其实目前来看美联储的经济复苏预期并没有我们想像中的这么好，造成通胀的核心原因并不是市场出现所谓的消费过热，而是美联储出现了明显的疫情以来居民的劳动参与率在降低，生产的供给能力在缩小，造成了美联储通胀的情况。而这种情况应该主要以鼓励就业为主，而不应该是以大规模的货币紧缩为主，所以美联储今年实际所表现出来最后的货币政策的倾向会比我们目前看到的相对来说要柔和一些。
　　而中国国内来看我们也看到国家对于稳增长的意愿非常强烈，中国的股票市场从价格上来看迟早还是要能反映出来的。一般来说把股票市场和经济增长关系说最先看到的是政策底，政策底之后就要看到市场底，而市场底之后就要出现明显底。我们现在非常明显地看到，从去年12月份中国已经明确今年整个的经济工作目标将以稳增长为主，所以政策底应该是在去年12月份出现的。
　　今年发布的1月份的社融数据，整个社会融资总量已经有非常明显的改善，社融当月的同比增速，同比新增的社融量增加了9800多亿人民币的社融新增体量，这个说明从总量上来看中国的社融数据是有明显改善的。社融数据的改善意味着中国无论从企业的经营还是从国家投资方面都是有一个非常明显的改善的，随着中国经济拖累的最后一个板块就是房地产板块的政策也是慢慢有一个边际纠偏的过程，相信今年中国的经济见底回升可能就会在今年的一季度末二季度初出现。在这之前，一般来说市场底是先于经济底看到的，在这之前相信中国的股票市场可能已经相对应会做出一些反映，所以我们认为对于中国未来的权益市场来看，态度并不悲观。