短线以静制动 持币观望为主

上证指数日K线图

　　周四A股的较强反弹，主要是受到美股英伟达季度财报业绩高于预期的利好影响。但这种走强属于事件性利好引发的共振，具有跟随属性且能量耗散较快，因此到第二天大盘就归于平静，而非持续走强、延续反弹行情。从目前情况看，随着成交量能逐渐萎缩，市场仍是以缩量整理为主。□ 申万宏源证券研究所 钱启敏
　　本周A股市场除周四表现较为强势外，其余交易日整体表现平淡，多是以窄幅波动为主。总体来看，市场处于逐渐降温、回归平淡的过程中。其中，比较突出的就是市场整体的成交量，本周的日均成交量已回落到2万亿元以下，这是今年以来完整交易周中的最小成交量，显示出场内资金的观望比例已升到年内最高，市场则处在放慢脚步、逐渐降温的状态。至于周四A股的较强反弹，主要是受到美股英伟达季度财报业绩高于预期的利好影响。据其财报披露，公司二季度营收为962.21亿美元，同比增长106%，其中数据中心业务收入为890.23亿美元，同比增长117%。二季度公司净利润596.88亿美元，同比增长126%。公司预计2028财年营收有望同比增长约70%，CPU业务收入将同比增长1倍以上。由于其财报显示AI基础设施建设仍处于高景气阶段，因此市场对人工智能资本开支庞大、后继乏力的担忧有所缓解，并引发全球股市相关板块联动走强。这令日韩市场，以及A股中的双创指数等均有较强表现。不过，这种走强属于事件性利好引发的共振，具有跟随属性且能量耗散较快，因此到第二天大盘就归于平静，而非持续走强、延续反弹行情。从目前情况看，随着成交量能逐渐萎缩，市场仍是以缩量整理为主，上证指数在4000点上方空间不大，目前继续以围绕3800—4000点区间箱体震荡为主。另外，上证指数的年线位在3971点，目前位于其下方且两周前的一次冲击未能成功站上，短线可关注该线阻力。科创50指数在周四上涨3.77%，而在周五跌超1%，目前仍围绕半年线波动。因此，在没有向上突破1800点之前，都界定为缺乏稳定方向的震荡整理。在四大指数中，创业板指数走势最弱，本周反弹乏力，围绕年线做抵抗性整理，暂无持续走强的信号。
　　接下来，随着中报披露结束，可以重点关注8月份的宏观经济数据，例如下周一公布的制造业PMI等。随后是9月中旬的美联储议息会议，是否会有加息举动。再往后是围绕中美之间是否会在经济贸易和全球治理方面出现新的信息。这些事件影响都值得关注，股市也可能随之起伏。
　　从热点看，本周“老登股”、“小登股”各有表现，但凡行情平淡时，大金融、农业、酒店餐饮、消费等板块容易逆势走强，这是受到部分资金转场“输血”推动，但“老登股”缺乏想象空间，估值虽相对优势，但逻辑偏硬、缺乏弹性，因此股价表现断断续续，幅度也较有限。另外，部分热点如贵金属、石油石化等，都与国际局势、地缘政治等事件性因素有关，自身不具有主动性。而“小登股”如人工智能、算力硬件等，虽然行业处于高景气高增长，股价也从最高点有明显回落，但客观而言，目前的价格并不算低估，且前期赛道过于拥挤，目前的再平衡是否到位也暂无数据佐证。因此，产业归产业，交易归交易，后者尚未进入走势平稳、估值合理的阶段。或许这也是市场只涨了周四一天，到周五就泄气的原因。事实上，周四当天涨幅前三的电子化学品、元件、半导体等板块，在周五“全绿”。从目前看，由于热点轮动较快，个股把握难度较大，可操作性不强，轻易介入容易适得其反，因此短线仍建议以静制动，持币观望为主。