兆易创新 长期竞争力持续增强

□ 东海证券
　　兆易创新（603986）2026年上半年营业总收入为115.66亿元，同比增长178.67%；归母净利润为68.57亿元，同比增长1091.50%；公司销售毛利率为63.13%，同比增长25.92个百分点。
　　在DRAM产品方面，公司聚焦于DRAM存储器利基市场（消费、工业、网通等），并已推出DDR4、DDR3L及LPDDR4X等系列产品。2024年全球利基型DRAM的市场份额高度集中在韩国、美国的海外头部企业，公司市占率排名全球第七、中国内地第二。2025年度，公司仍为中国内地领先的利基型DRAM厂商。展望未来，随着公司DRAM产能供应商的产能建设，以及公司对DRAM代工服务需求的不断上涨，预计未来几年公司DRAM产能会呈现持续上升的态势。
　　2025年公司NORFLASH与SLCNAND Flash产品全球市占率分别是第二与第六，2026年公司产品不断更新迭代，下游市场不断扩张，长期或保持稳健增长趋势。公司NOR Flash产品容量范围覆盖512Kb—2Gb，满足不同市场和应用场景的需求。公司SLC NAND Flash产品基于成熟的38nm和24nm工艺，容量范围覆盖1Gb—8Gb，产品布局较为齐全。报告期内，公司继续丰富产品线，推出4Gb/8Gb较大容量新产品，满足智能终端、物联网设备、汽车电子、工业自动化等多个领域持续增长的存储需求。
　　经过过去几年的持续去库存及需求的温和复苏，同时，行业受上游封测、晶圆成本上行的影响，MCU产品价格普遍提高，公司MCU产品价格在本年第二季度也开始出现温和上涨。公司继续强化深耕优质消费及工业市场的战略，推动MCU产品在2026年上半年实现营收同比49.07%的较快增长。公司持续布局的汽车领域亦实现了营收及出货量的良好增长。
　　公司存储产品种类不断丰富，产能有序推进，市占率或继续提升；公司MCU产品迎来行业底部拐点，技术与市场竞争力不断增强。预计公司2026—2028年营收分别是259.92亿元、325.86亿元、399.39亿元，同比分别增长182.4%、25.4%、22.6%；归母净利润分别为121.49亿元、137.41亿元、139.74亿元，同比增速分别为637.2%、13.1%、1.7%，对应PE分别为22.13、19.35、19.02倍。给予“买入”评级。